新股发行价“越飞越高” 市场选择还是机制不完善

    ■本报记者 李春莲

    主板市场20年来发行价最高纪录在2011年伊始被刷新。1月5日，华锐风电以90元/股的发行价华丽登场。其发行后总股本将达到10.51亿股，总市值将达到945.9亿元，跻身A股50强。显示市场对行业背景独特概念股的承接力。

    而回顾2010年A股市场的新股发行，可以说是没有最高只有更高，尤以中小板和创业板为甚。每次新股高价发行后，除了能诞生一批新首富之外，市场和投资者更为关注的是这些高价发行的股票能否站住脚跟？其股价是否具备持续性？

    主板市场曾经的最高发行价股是中国神华，发行价不过36.99元/股。而华锐风电90元/股的发行价一举成为主板市场20年来最贵的一只新股。

    有行业研究员在接受《证券日报》记者采访时表示，华锐风电之所以有如此高的发行价，是因为华锐风电目前在风电整机装备领域占据全球第三、中国第一的市场地位。此外，根据不久前确定的七大战略性新兴产业，该公司的风电产业横跨节能环保、高端装备制造、新能源等多个领域，其发展前景被普遍看好。

    但是，该研究员还指出，目前我国风电设备制造企业超过80家，呈现风电产能过剩的苗头，若不及时调控和引导，产能过剩将不可避免。而这也是华锐风电需要面对的主要问题。

    而在2010年的资本市场上，新股高价发行更是屡见不鲜。

    2010年1月发行的世纪鼎利以发行价88元成为当时A股第一高价发行股票。而2010年4月26日，海普瑞以148元的天价在深市中小板发行，毫无争议地创出A股史上“第一发行价”，创造了A股IPO新纪录。

    而这也让这家原本并不起眼的公司陷入了一场巨大的舆论漩涡之中，市场对它的质疑声四起。一家中小板企业，凭什么能够获得如此高的发行价？海普瑞值这个钱吗？

    5月6日，天价发行的海普瑞正式挂牌上市，股价最终收报177.78元。从上市第三天开始，海普瑞便开始连续的跌停，最低曾一度到过105元的低位。

    虽然海普瑞发布的业绩报告显示公司仍处于高增长状态，但其未来的成长性仍遭到市场的质疑。

    随着海普瑞的破发和持续横盘，阴跌，一些机构终于忍痛割肉。统计显示，今年二季度末，95家机构共持有728.93万股海普瑞，但到三季度末，这一数据已迅速降至8家共505.47万股，其中还包括一家私募基金。

    而王亚伟的“华夏系”基金也已不见踪影。如果以发行价和第三季度的均价计算，这些出逃的机构亏损了近6000万元。

    截至昨日收盘，海普瑞股价为139.23元。

    而去年12月不断有新股刷新发行市盈率的纪录。12月9日上市的星河生物以138倍的发行市盈率，一度创下A股历史新高。一个星期后，汤臣倍健以110元的发行价格、115倍的发行市盈率和世纪瑞尔105倍的市盈率，为12月天价首发再添新军。

    12月15日，深交所创业板迎来“天价”第一股汤臣倍健，110元的发行价不仅刷新了创业板诞生至今的发行价纪录，也成为仅次于中小板海普瑞148元的超贵IPO。

    汤臣倍健110元/股的发行价，刷新了仅坐了一个月“第一高发行价”股宝座的沃森生物(300142)纪录，沃森生物发行价95元/股，发行市盈率133倍。由此，汤臣倍健也成为两市第一家上市双“破百”的IPO企业。

    上市首日，汤臣倍健高开于156.8元/股，一度上摸到158.66元/股后，股价便一路震荡走低，最终收于146.78元/股，涨幅为33.44%。

    有分析师告诉《证券日报》记者，将汤臣倍健与海普瑞进行比较，不难发现，汤臣倍健的股价也多少透支了其成长性。以海普瑞为例，上市首日股价一度攀升至188元，较发行价上涨27%，但从第三天开始就跌停，至今能在挤泡沫的漫漫长路上徘徊。汤臣倍健目前的动态市盈率为82．8倍，尽管未来的高成长性可期，但以现在的价格来看，汤臣倍健的估值仍然较高，投资者应以观望为主。

    据Wind数据统计，新股第二轮改革开始实施的11月，首发市盈率达到67.5倍，而截至12月29日，新股平均首发市盈率攀升至79.13倍的水平。

    业内人士向《证券日报》记者表示，近80倍的市盈率水平已经严重透支了新股的成长性。高价发行往往是由于高估值造成的，而如此高价能否持续也很让人怀疑。

    而与新股的高价发行相伴而行的，往往就是股东的造富运动。有业内人士指出，高价发行透支了公司的成长性，在一定程度上加大了财富新贵们财富缩水的可能性。