翻身日已近 金融股买点渐现
中证投资 卓翔宇
本周四市场传闻中国平安将进行千亿级别的再融资，当日开盘后平安便深幅跳水，盘中最多下跌超过6%，成交也创下去年10月中旬以来的天量水平。事实上，在元旦前沪综指重上2800点的过程中，银行、保险两大板块走势远远落后于大盘，也落后于其H股表现，银行、保险A/H折价大多超过30%。不过，估值最低的金融股集体疲弱，但难道金融股真的是天生贵胄、后天愚弱吗？
我们判断，目前市场的担心主要在于未来从紧的货币政策，会否使得银行、保险行业面临更加严格的监管要求，从而冲击整个金融板块的盈利水平及派息水平，甚至出现金融股全面再融资的可能。然而，尽管未来金融监管的要求会进一步提高，但一定会是审慎、渐进地实施，市场对政策已经做出充分甚至是过分的反应，中短期而言，资金面极度紧张的局面已经大大改善，一季度金融业经营环境改善、经营业绩增长基本已成定局，金融股目前的低迷或许正是买入的时机。
二级市场上，金融股在今年一季度可能会面临一个“小阳春”，利好主要体现在两个方面。第一，央行明确不再进行贷款的规模管理后，市场在观望银行在年度贷款的发放上是否会突破此前四个季度“3:3:2:2”的安排，从而令今年一季度贷款出现超预期增长。第二，美国经济增长远超预期，国债收益率屡创新高，市场传闻美、英等经济体提前升息的可能加大。而国内方面，CPI上涨可能再超预期，去年12月全球粮食价格再创历史新高，超过两年前粮食危机时的水平，国家统计局4日公布的数据也显示，去年12月下旬国内50个城市29种主要食品平均价格超过7成出现上涨，从数据公布的时间来看，下周就将面临2011年第一个升息时间窗口，事实上从本周的央行公开市场操作来看，尽管市场利率持续下行，但央票发行利率却反常的出现上调，这更使得升息的预期大大增加。一旦这两大预期落实，中短期而言，积弱已久的金融股可能出现报复性的反弹。
