小盘股泡沫或进入消退期

    信达证券 陈嘉禾

    在过去的2010年，市场给了我们太多的“意料之外”。想一想2009年底，这些意外被人提前预测到的，少之又少。而在2011年，这些意外会不会再度回归均值？又会有哪些意外产生呢？

    股票方面，可以说2010年最大的意料之外就是蓝筹股和小盘股之间的持续分化。虽然从事后找理由的角度来看，我们在2010年底看到了很多关于这个问题的分析和对小盘股的肯定，但是回到2010年初，这类肯定并不多见。原因很简单，这样的分化超出了一般从估值角度、均值回归角度、公司盈利角度乃至流动性角度所能做出的预测，唯一能解释的只剩缺少前瞻意义、主要具备操作意义的趋势了。那么这种分化是否会在2011年消失呢？如果说小盘股相对蓝筹的泡沫在2009年是一个启动期、2010年是一个成熟期，那么2011年会不会是一个消退期呢？

    如果说小盘股的高估值是价值投资者在过去12个月中碰到的意料之外，那么股票市场在2010年也没有给看趋势的技术投资者、量化投资者好“脸色”。从趋势的角度来说，2010年（其实也包括2009年下半年）是一个很奇怪的年份，上证综指、沪深300等全市场指数盘整的时间远远长于之前任何一年。这对做趋势的投资者来说，也是一个挑战。也许稳定的市场是价值投资者的天堂，但却是趋势、噪音交易者的沙漠。