光伏产业会否遭遇银浆焦虑，银价疯涨

　　6月10日，光伏产业链真的很脆弱，任何风吹草动，都要焦虑恐慌，硅料跺跺脚，行业抖三抖；小小的石英坩埚，也能让锁定高纯石英砂货源的硅片企业对同行降维打击。

　　最近两个月，白银价格涨了不少，导电银浆价格一路上涨。这会在多大程度上影响到电池组件企业的利润呢？

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　　光伏主材大降价，银浆却独涨

　　最近一个多月来，伴随着人心惶惶的“产能过剩”话题，贯穿于整个光伏行业的一个主题词，就是“降价”：

　　硅料一口气连降到10万元/吨以下，N型210硅片猛降到每片5块，折合每瓦只要五毛；就连曾经一度涨翻天的高纯石英砂，也因为有海外货源到港，高度紧缺状况大为缓解，充其量是个紧平衡，价格亦有回落趋势。

　　来源：Infolink；2023年6月7日光伏产品现货统计数据

　　但是，也有例外，比如银浆。

　　文华财经数据显示，截至6月7日收盘，上海期货交易所白银期货主力合约价格报5504元/千克，较自3月8日低点4777元/千克上涨15%。5月初，白银的最大涨幅一度达23%，进入技术性牛市。

　　6月9日，国内期货市场资金显著流入沪银期货。文华财经数据显示，截至11:30，沪银期货主力合约上午获得10.30亿元资金流入，成为当日上午资金流入量最大的商品期货。目前，黄金和白银价格相比约为1:83。这意味着，白银价格仍被低估。

　　另外，根据世界白银协会统计，2023 年全球白银供给量在 2.5 万吨至 2.6 万吨，缺口大约在 4000 吨左右，库存也处于历史低位。业内人士认为，2023 年白银价格或将震荡上行。

　　银价疯涨，对于光伏产业的影响究竟有多大？

　　赶碳号注意到，银价上涨话题先由央视财经引爆，进而成为各家财经媒体关注焦点。

　　日前，江苏省南通市某光伏组件生产企业董事长万里荣对央视财经表示，现在公司一年需要银浆160吨，银价上涨对企业来说，折合一个月多支出25万元。

　　从中信期货在今年6月4日公布的光伏畏材产业链周度价格表上，我们能够清晰地发现，银浆价格已经随白银价格而动，且在各辅材中周涨幅最大。

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　　光伏，能否此地无银？

白银工业需求分项；数据来源：世界白银协会、前瞻产业研究院

　　看了上面这张饼图，大概就知道银价和光伏的关系了：白银工业需求中，光伏占比最大，高达30%。银价一动，银浆价格必然联动。关键是，这个数据还只是2020年时的统计，近三年来光伏行业高增，扩产越来越猛，光伏用银的占比肯定大幅增长。

　　说完光伏在白银的占比，再说说白银在光伏的占比。

　　光伏银浆，是光伏电池片制备的核心辅材之一。主要用于制作光伏电池电极，能直接影响光伏电池的光电转换效率与光伏组件的输出功率。

　　以目前主流的单晶单面PERC电池片为例，电池片成本构成中，硅片占比约为75%，银浆是成本占比第二高的材料，约占电池片总成本的8.5%，占电池片非硅成本的33% 。

　　现在光伏电池技术正从P型向N型全面迈进，但是，对于白银的需求，不降反增。这是因为，无论是TOPCon，还是HJT，无论是对于银浆的消耗，还是银加工费用，比PERC更高！

　　耗方面，PERC 银浆耗量 6-8mg/w，TOPCon银浆耗量 10-13mg/w，而 HJT 银浆耗量20-22mg/w。

　　在加工费方面，当前Perc正银加工费约500元/KG，TOPCon加工费高出Perc正银300+元/KG，而 HJT加工费高出Perc正银1000+元/KG。

　　海通国际认为，N 型浆料提高银浆单耗，预计2022-2024 年全球银浆行业的复合增速将达到18%。

　　目前，电池银浆分为高温银浆和低温银浆两种。P型电池和TOPCon电池使用高温银浆，异质结电池，由于采用非晶硅薄膜，全程需要低温制备，因此所采用的银浆也必须是低温的。银浆在电池片成本中占比较高，目前主要通过多主栅技术以及减小栅线 宽度来减少正银消耗量。

　　HJT在这一轮技术路线竞赛中暂时落后于TOPCon，除了设备产线成本以外，最重要的一个原因，就是非硅成本中的低温银浆，成为产品降本的主要障碍。

　　根据CPIA统计，2021年我国光伏正面银浆国产化率已达61%以上，光伏背面银浆已全部实现国产化。其中，TOPCon电池用正面银浆国产率达70%左右；在2020年时，HJT用低温主栅银浆国产率仅为10%左右，细栅用银浆全部依赖进口。

　　这主要是，与传统高温银浆相比，低温银浆技术主要被日本京都电子KEM独家垄断。售价也更高，每公斤约6600元，较高温银浆高出2000元左右。低温银浆在HJT电池片总成本中占比一度高达24.3%。

　　好在国产替代正在进行中。

　　目前，苏州固锝为行业龙头，在2022年已实现大批量HJT浆料的国产替代，聚和、帝科也在加速布局，推动行业降本增效发展。目前HJT低温主栅银浆国产化率已达到 50%。

　　除国产替代以外，低银化、无银化也成为重要方向。无主栅（0BB）技术、银包铜技术和铜电镀技术是目前行业攻坚的重点方向，多项技术已进入测试阶段，量产突破在即。

　　在2023SNEC展会期间，通威HJT组件730W+THC亮相。这款产品就采用了无银化技术，组件最快将在今年下半年量产。

　　另外，根据中国光伏行业协会介绍，晶硅太阳能电池正面金属化电极由用于汇流、串联的主栅线和收集载流子的细栅线组成。在保持电池串联电阻不提高的条件下，减小细栅宽度，有利于降低遮光损失并减少正银用量。

　　2022年，细栅线宽度一般控制在28.9μm 左右，印刷设备精度在±7.4μm。随着浆料技术和印刷设备精度的提升，细栅宽度仍会保持一定幅度的下降。预计到2030年印刷设备精度可提高至±5.5μm，细栅线宽度或将下降至18.2μm 左右。

　　03

　　未来三年，白银供不应求

　　虽然，光伏技术正在朝少银甚至无银的方向发展，但至少在短期内，远水难解近渴。光伏企业、浆料企业多了解白银市场供需情况及价格趋势，对于有效对冲银价波动风险、控制生产成本，殊为必要。这就像电缆企业、铜加工企业，一般都会进行套期保值，从而规避投机性极强的铜价波动，给企业正常生产造成不利影响。白银也同样如此。

　　从世界白银协会提供的数据来看，2021年以前的十年，除2013 和2015 年，白银需求因为投资需求大幅增加、而高于白银供给外，均是白银需求小于白银供给，呈现供过于求的基本面态势。

　　2021 年，从世界白银协会初步数据来看，当年全球白银供给量为 997.2 百万盎司，需求量达到1049 百万盎司，供应缺口达到5180 万盎司，预计 2022年缺口进一步扩大至7150 万盎司，需求量达到 11 亿盎司；2023 年供需缺口将会进一步拉大。

　　接下来，库存偏低和供不应求的格局继续萦绕白银市场。

　　另外，除了光伏电池领域，白银在新能源汽车领域的需求也有望实现可观增长。

　　新能源汽车，尤其是纯电动汽车，在许多部件的应用中都需要白银，包括镀银导线、触点等。这有赖于白银具有良好的导电性能、抗氧化性和抗腐蚀性。

　　根据世界白银协会的统计，传统内燃机汽车每辆约需0.5-0.9 盎司的银，混合动力车每辆约需 0.6-1.1 盎司，而纯电动汽车每辆的用银量则约为0.8-1.6 盎司。

　　世界白银协会报告预计，2021 年汽车用银需求将达到 61 百万盎司，并将于 2025 年升至 90 百万盎司，接近光伏用银的需求。

　　与过去 5 年白银供需平衡状况相比，白银逐年过剩量将呈现下降趋势，整体方向上供需趋紧。

　　未来，随着新能源经济蓬勃发展，白银具有在上涨趋势中动力增强的潜力。当前，白银光伏需求的增量，对于白银供需平衡的改善，在绝对量上显得较为有限，未来几年大概率还是由波动更大的投资需求主导。