创投巨头“分家”背后有何考量？红杉资本一分为三

　　6月10日，被誉为“全球最成功创投机构”的红杉资本，要“分家”了。

　　按照红杉资本的规划，红杉资本将在2024年3月31日之前实现红杉中国、印度/东南亚，以及欧美市场本土基金的独立运营，并采用不同品牌开展业务。

　　雷达财经了解到，起家于硅谷的红杉资本成立于1972年。三十年多后的2005年，红杉资本携手沈南鹏正式进军中国创投行业，之后红杉印度/东南亚也跟上步伐成立。其中，由沈南鹏掌舵的红杉中国，靠着在中国互联网赛道的多笔投资，不仅名声大震，还赚得盆满钵满。

　　与红杉中国的光景不同，红杉美欧近段时间以来境况不妙，资产价值下跌、投资推特失利、FTX破产等一系列问题压在了红杉美欧的肩上。相比前两者，红杉印度/东南亚面临的市场尚处于相对较早期的阶段。有分析认为，红杉在中国、美欧、印度/东南亚三大市场发展步伐的不一致，或在一定程度上加速了红杉资本分拆的进程。

　　全球创投巨头红杉资本“一分为三”

　　红杉资本即将迎来“三足鼎立”时代，在近日发布的《致红杉中国成员企业创始人的一封信》中，红杉中国透露了更多的细节。

　　具体而言，红杉中国将继续使用“红杉”中文品牌名和采用新的英文品牌名“HongShan”，红杉美欧将继续使用“Sequoia Capital”品牌名，而红杉印度/东南亚将启用新品牌名“Peak XV Partners”。

　　红杉资本分拆的消息一出，立即引来了诸多创投圈人士的关注。对于此次分拆，红杉资本认为，不同品牌所带来的灵活性，可以让各区域为各自服务的创始人和LP创造更多的价值。

　　为何红杉资本分拆的消息如此备受关注？实际上，红杉资本的来头可不小。在全球范围内，红杉资本与软银、老虎环球基金并称为创投机构“三巨头”。

　　在去年9月胡润研究院发布的《2022年中胡润全球创投机构》榜单中，红杉资本荣登榜首。凭借投资全球328家独角兽和瞪羚企业的壮举，红杉资本成功摘得“全球最成功创投机构”的荣誉。

　　即便是像软银、老虎环球基金、腾讯、中金资本、高盛、高瓴资本、IDG资本、经纬创投等业界赫赫有名的头部创投机构，也不敌红杉资本的投资规模。以排在榜单第2至5位的四家知名的头部创投机构为例，软银、老虎环球基金、腾讯、中金资本同期投资独角兽和瞪羚企业的数量分别为217家、196家、122家、115家。

　　与这些对手相比，红杉资本投资独角兽和瞪羚企业的数量遥遥领先。而与自己相比，红杉资本的投资规模也在不断壮大。在短短的半年时间里，红杉资本参与投资的独角兽数量增加了28家，参与投资的瞪羚数量则增加了15家。

　　而进一步梳理红杉资本过往的投资项目，可谓是战绩颇丰。如今在全球处于领先地位的明星企业，背后出现红杉资本身影的并不在少数。

　　作为享誉全球的创投巨头，红杉资本的故事可以从上个世纪七十年代说起。1972年，在全球知名的高科技产业区、人才聚集地硅谷的地界上，唐·瓦伦丁创办了红杉资本。凭借后续一系列堪称惊艳的投资案例，唐·瓦伦丁被业内外送上“硅谷风险投资之父”的美誉。

　　在唐·瓦伦丁看来，投资于一家有着巨大市场需求的公司，要好过投资于需要创造市场需求的公司。而唐·瓦伦丁这样的投资理念，也被外界解读为“下注于赛道，而非赛手”。

　　在这样的投资理念下，红杉资本在大型机时代发掘了PC先锋苹果电脑；当PC大肆发展之际，红杉资本培养起了网络设备公司3Com、思科；而当互联网时代来临之时，拥有前瞻眼光的红杉资本又投资了雅虎和Google。

　　除了前述提到的这些企业外，PayPal、LinkedIn、YouTube、Instagram、WhatsApp和Airbnb等明星项目也都深深烙上了红杉资本的印记。

　　沈南鹏：红杉中国背后的“创投之王”

　　红杉资本的庞大版图中，与中国企业最息息相关的当属红杉中国。雷达财经了解到，红杉中国系红杉资本与沈南鹏一同创立。

　　身为红杉中国的创始人，沈南鹏曾在上海交大、哥伦比亚大学、耶鲁大学有过多段学习经历。进入社会之后，沈南鹏先后在美国花旗银行、雷曼兄弟亚洲公司、德意志银行供职。

　　而在与红杉资本一同创办红杉中国之前，沈南鹏也曾有过光鲜的创业履历。1999年，沈南鹏、梁建章、季琦、范敏携手创业，成功打造出了如今在国内在线旅行市场拥有龙头地位的携程。2002年，沈南鹏又创立如家连锁酒店，之后如家也成功叩开纳斯达克的大门。

　　多段成功的创业经历，让沈南鹏在业内的名气愈发响亮。2005年，沈南鹏毅然决然离开了携程。与红杉资本一拍即合的他，打造出了后续将对中国互联网行业产生深远影响的红杉中国。

　　不过，与红杉资本的成立时间相比，红杉中国的创立要晚了许多。2008年，沈南鹏带领红杉中国成功募集人民币基金，红杉中国借此成为国内最早开启双币种投资的创投机构之一。

　　尽管红杉中国比红杉中国问世的时间晚了30多年，但红杉中国在投资界的战绩也足以傲视群雄。天眼查显示，截至目前，红杉中国累计的公开投资事件多达1231起，旗下管理基金215支，对外投资基金119支。

　　而被红杉中国押宝过的中国企业，阵容可以用“豪华”一词来形容。在红杉中国的官网上，被投企业的名单足足有好多页：阿里巴巴、京东、蚂蚁金服、字节跳动、滴滴出行、爱奇艺、蔚来汽车、新浪、360、唯品会、拼多多、快手……

　　由于红杉中国先后对多家头部企业“下注”，有媒体评价沈南鹏为“买下中国互联网半壁江山的男人”。凭借在红杉中国立下的赫赫战绩，沈南鹏还多次登上福布斯全球最佳创投人榜的榜首。

　　据红杉中国介绍，在近些年的发展过程中，红杉中国的投资方向相较以往变得更加广泛和多样。除了此前较为擅长的科技行业外，当下红杉中国也已经开始对医疗健康和传统消费等此前较少涉足的领域进行布局。此外，红杉中国还成立了新基建基金，来投资中国新经济产业的基础设施，并在近几年开始发展并购投资。

　　此次分拆，红杉中国的中文名得到了保留，但其英文名将由红杉的英文单词“Sequoia”改为红杉的拼音“HongShan”。

　　对于改名之举，有声音认为短期内会对红杉中国的品牌影响力造成一定的影响，但在沈南鹏看来，他不认为红杉中国选择一个新名字会带来什么不同，大多数投资者还是将回报和业绩作为考虑的最大因素。

　　三大实体的发展差异，或加速红杉“分家”

　　在红杉资本成立至今50多年的时间里，红杉资本在各区域的业务主体和团队都已经成为当地市场的领导者。那么对于红杉资本而言，此番分拆到底意味着什么？

　　事实上，近些年随着红杉资本的摊子越支越大，如何管理和运营去中心化的全球投资业务已经成为红杉资本不得不去面对的问题。比如，红杉资本在各区域更加深度的本地化发展情况，使得部分后台职能的全球集中化运营模式逐渐成为负担，而不再是优势。

　　与此同时，随着红杉资本在不同区域投资的企业走向国际化，并在全球范围内角逐行业领导地位，这些企业之间难免会出现一些相互竞争，而红杉各区域共用同一品牌也给这些创始人和成员企业带来一些困扰。

　　“面对这些复杂性，我们需要更进一步拥抱本地优先的策略才能在各区域都达成使命，保持持续领先。因此，红杉全球决定在2024年3月31日之前，各区域将实现完全独立，并采用不同品牌开展业务”，红杉中国在《致红杉中国成员企业创始人的一封信》中如是说道。

　　红杉资本三个区域的主要负责人Roelof Botha、沈南鹏和Shailendra Singh在接受采访时也均透露，此次分拆红杉全球品牌的决定，其实是在持续的讨论中形成的。他们还指出，之所以对红杉进行拆分，主要受到红杉资本旗下基金各自的初创公司投资组合之间存在冲突、战略分歧引致的品牌定位不清，以及监管合规的复杂性日益增加的影响。

　　值得一提的是，虽然红杉资本旗下三个大区的子品牌是一母同胞的三兄弟，但其实他们三者目前的运营状况却不尽相同。相比红杉中国近些年的飞速发展，红杉美欧当前面临的情况却不甚乐观。

　　据2022年第四季度全球风险投资报告显示，去年第四季度，全球风险投资连续第四个季度呈下降趋势。去年第三季度，全球风险投资的规模达9767笔交易1022亿美元，但到了去年第四季度全球风险投资已降至7641笔交易756亿美元投资，这一水平是自2019年第二季度以来的最低水平。

　　其中，美洲、亚洲、欧洲的风险投资分别从2022年第三季度的4022笔交易496亿美元、3052笔交易304亿美元、2476笔交易212亿美元下降到第四季度的3322笔交易392亿美元、2157笔交易226亿美元、1936笔交易129亿美元。

　　与此同时，投资退出价值同比也出现大幅下降，从2021年的4174笔投资退出交易1.427万亿美元下降到2022年的2997笔投资退出交易3088亿美元。其中，尤以美国地区的降幅最为显著，总投资退出价值从7532亿美元下降至714亿美元。

　　另据媒体报道，截至今年3月，除了分配给LP的现金外，红杉美国的资产价值在9个月的时间里下跌了38%，降至532亿美元，这意味着该公司的资产价值已被后辈a16z赶上。

　　2021年10月，红杉宣布在美国和欧洲市场设立一支名为红杉常青基金的单一、永久基金，不再为其设立存续期。截至今年5月2日，常青基金的5大持仓Snowflake、Unity、DoorDash、Robinhood、UiPath与上市初股价相比均发生暴跌。

　　去年下半年，红杉资本承诺为马斯克收购推特交易提供8亿美元的投资，也别外界视为是一笔不太划算的买卖。马斯克收购推特后，推特的估值一路下行。据媒体报道，富达（Fidelity）最近调整了对于推特的股权估值。相比马斯克收购时支付的价格，富达认为推特当前的估值只有彼时的1/3。

　　而FTX的破产事件，也让红杉美国承受巨大损失。据红杉资本披露，旗下两只基金分别对FTX.com及FTX US投资1.5亿美元、6350万美元。伴随着FTX的破产，红杉前期投入的资金打了水漂。

　　有分析指出，长远来看，红杉资本的此番分拆有着较为深远的意义。早期，红杉多个地区的实体共用同一品牌，可以更大程度的发挥协同效应和品牌效应。但随着各个地区业务发展程度的分化，红杉不同实体之间的差异愈发明显。因此分拆之后，红杉资本在各个地区的业务将更加灵活和开放，也能更好地对各个地区不同的市场环境做出调整。

　　相比美欧和中国市场，红杉印度/东南亚的体量和规模相对较弱，当地的新兴市场整体处于创新创业的早期阶段，可施展的空间较大。因此将其拆分出来，可以让其更加独立地成长，更加自主地探索当地的创业生态。