抢购黄金的大妈要笑了！有望震荡走高黄金迎来配置机遇

　　3月18日，抢购黄金的大妈要笑了。

　　本周现货黄金价格持续飙升！且录得自去年11月中旬以来的最大单周涨幅。截至3月17日收盘，现货黄金突破1988美元/盎司，日内涨幅达3.64%，创近11个月以来新高。

　　多位业内人士表示，近日金价持续走高系多重因素影响，其中欧美银行业危机引发市场避险情绪升温是主要推动因素。展望后市，在通胀持续回落和经济衰退概率加大背景下，美联储转鸽概率提升，黄金将迎来配置机遇。

　　金价持续飙升

　　创近11个月以来新高

　　在经历近一个月的震荡下跌后，本周现货黄金价格持续走高。具体来看，金价在3月13日涨超2%，同时自2月3日以来年内再次突破1900美元/盎司，此后连续三日收盘价都超1900美元/盎司。截至3月17日，现货黄金收报1989美元/盎司，涨幅3.64%，且已突破2月初的金价高位，创下近11个月以来新高。

　　二级市场上，本周四川黄金、中润资源、银泰黄金、西部黄金、金一文化、曼卡龙等黄金概念股涨幅明显，其中，次新股四川黄金上市11日录得11板，本周涨幅超61%，上市以来涨超211%。

　　黄金主题ETF方面，wind数据显示，截至3月17日，黄金主题ETF年内平均涨幅5.15%。其中，3月13日至3月17日期间涨幅明显，平均涨幅达3.51%。

　　对于近日金价持续走高，工银黄金ETF基金经理赵栩表示主要受到两个因素影响，一是美国硅谷银行破产事件的不断发酵和催化，进一步加剧了市场对于全球金融市场甚至金融危机的担忧；二是市场预期未来美联储在加息问题上可能出现一定的态度变化，潜在的实际利率变化推升了金价。总的来看全球范围内的避险情绪近期明显抬升。

　　建信基金分析，一方面，2月美国通胀数据如期回落，2月CPI同比增6.0%，前值为6.4%，核心CPI同比增加5.5%，前值5.6%，通胀超预期风险解除。美联储3月加息预期从50BP降温至25BP，十年期美债利率从4%迅速回落至3.5%左右，利好黄金价格。另一方面，美国硅谷银行、瑞士信贷等事件影响下，市场避险情绪升温，推升金价持续走高。

　　华安基金指数与量化投资部也表示，硅谷银行上周宣布破产，显著影响了上周四、周五资本市场和大宗商品市场的表现。美股连续两天均出现显著下跌，标普500指数合计下跌超3.3%；黄金则表现优异，资金显著流入，两天合计涨幅超2.9%。具体来看，全周COMEX黄金从1862.8美元/盎司涨至1872.7美元/盎司（周环比0.53%），AU9999从416.2元/克涨至417.7元/克（周环比0.37%）。美国十年期国债收益率降至3.70%，实际利率降至1.44%。

　　“上周另一关键数据为非农数据，2月非农就业数据依旧较强，但失业率和薪资增速则略微不及预期。前述数据发布叠加硅谷银行等金融风险事件，使得年内美联储加息路径放缓概率提升，美债长端收益率显著回落。”华安基金补充道。

　　诺安基金国际业务部总经理、基金经理宋青也认为有两个核心因素。首先，短期因素是美国的几家中小型银行上周出现流动性问题以及资产负债表波动加大而破产，或者是受到监管当局的接管。虽然美国存款保险公司迅速出手，接管三家出现问题的银行，给储户带来一丝安心，不过资本市场没有这么容易安抚，周一（13号）晚美国市场开盘后，银行股受到硅谷银行事件影响，悲观情绪笼罩。

　　“长期因素是去年全球央行购金超过1000吨。”宋青认为，今年以来，中国央行继续购买黄金40吨，已经连续购金四个月，累计超过100吨，给黄金价格提供了比较坚实的基础。

　　有望震荡走高

　　黄金迎来配置机遇

　　今年以来，现货黄金价格持续震荡。2月初曾一度突破1950美元/盎司，创下近9个月新高，但随后又一路下跌。3月上旬金价短暂走高后，因美联储主席鲍威尔鹰派言论刺激再次下跌，直至近日又开始持续飙升。

　　展望后市，建信基金表示，后续欧美经济大概率走向衰退，美联储年内结束加息、再往后转为降息的路径是清晰的，美国实际利率将进入下行周期，后续金价上行的方向确定性较强，只是时间节奏存在不确定性。此外，金融系统、地缘政治等潜在风险因素也推升了黄金的避险需求，对金价构成支撑。在美元信用不断被透支的背景下，黄金作为储备货币也得到了各国央行的青睐。因此总体而言，黄金上行风险大于下行风险。

　　工银瑞信基金赵栩分析，去年11月开始黄金的上涨以及今年2月金价的回调主要是受到美联储加息政策的影响，近期硅谷银行事件的催化有可能进一步加大美联储加息转向的可能性，从美国2月CPI数据来看，通胀水平没有恶化也进一步增强了市场对于美联储政策出现转向的可能，国际金价在这样的预期中也有望震荡走高。

　　诺安基金宋青认为，后续影响和压制金价的因素逐步减少，环境对黄金价格比以前更加友善。更可能的情形是金价横盘盘整，甚至有所回落，但是向下的空间不大。

　　“我们去年看好黄金配置的逻辑在于偏左侧。根据当时的通胀情况，今年可能会出现美元加息之后滞胀的情况，有利于黄金及大宗商品。随着市场的发展，去年四季度黄金价格出现一轮猛烈上扬，我们认为其核心原因是由于央行大幅购进黄金。所以今年的一季度，我们倾向于等待时机，待价格回落之后再参与市场。”

　　宋青进一步表示，三月初市场价格有所回落，他们曾提示可以积极关注配置。但是近期发生的金融机构破产事件，及后续连锁反应，再次推动价格快速上升。如果事件能够稳定，预期价格或向下调整，但是空间有限。若美联储货币政策发生松动及欧洲央行货币政策发生松动，则有利于避险情绪的发酵，进一步推动金价。此外，虽然几率较小，如果引发全球系统性的金融风险，则也会支持资金回流强势美元，造成金价波动。

　　华安基金表示，美国房地产市场已出现实质性降温，通胀中粘性较大的房租分项滞后于房地产市场，也有望在Q2出现实质性回落。通胀持续回落和经济衰退概率加大背景下，美联储转鸽概率提升，黄金迎来配置机遇。从供需关系看，美元指数回落后，各国央行和机构加大黄金配置力度，黄金投资价值亦得到关注。

　　“从配置的角度来看，黄金与权益债权等其他资产之间的相关性较低，配置黄金可以提升投资组合的性价比。”赵栩表示，2023年经济复苏方向较为确定，但市场仍对复苏节奏有分歧，仍不排除会有权益市场的波动，黄金的配置价值将更为突出。

　　具体投资建议方面，一是黄金可以作为资产配置的工具，但不要忽略黄金作为单一投资品的投资价值；二是黄金投资更应该注重中长期的趋势，在通胀及市场不确定性增加的情形下，可通过定投等方式加大黄金资产的配置。

　　建信基金表示，黄金板块继续向上的方向较为确定，但由于前期已有较大涨幅，站在当前时点，建议投资者注意布局节奏，逢低买入、不宜盲目追高。从不同资产比价的角度来看，在市场交易衰退和避险逻辑的背景下，黄金相对于其他资产具备较高的相对配置价值。

　　“从资产配置的角度，我们建议可以考虑在投资组合中配置5%到10%的黄金资产，对冲市场风险，提高风险资产回报率。但配置权益类黄金资产或是商品类黄金资产，则取决于投资者风险喜好。相较而言，权益类的黄金资产弹性更大。”宋青表示。