女人越喊痛男人越猛烈: 中信建投策略：增配消费周期 新能源部分环节仍然强势

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　　原标题：【中信建投策略】增配消费周期，新能源部分环节仍然强势——2022Q2主动权益基金重仓股分析

　　来源：陈果A股策略

　　核心摘要         

　　●股票仓位：偏股型升至2010年以来最高水平

　　2022年二季度，普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金分别取得8.2%、8.1%、6.6%的收益率，均跑赢市场大盘指数。主动权益基金股票仓位回升，偏股混合型基金股票仓位升至2010年以来最高水平。

　　●板块风格配置：转向大市值，增配消费周期，看好科创板

　　在二季度A股市场触底反弹的过程中，公募资金配置从创业板向主板切换，主动增配消费和周期风格板块较多，但对科创板仍然持续看好。主板的配置比例连续四个季度提升，沪深300成分股的配置比例、超配比例也双双提升。创业板的配置比例连续四个季度下降，降至2010年以来76%分位水平，超配比例环比下降0.7pct，降至2010年以来57%分位水平；科创板的配置比例持续提升至5.5%，超配比例达到2.4%。消费和周期风格出现主动增配，成长风格继续减仓，但无论从绝对还是相对比例来看成长仍然占据主导地位。

　　●重点产业链：主动增配白酒，新能源部分环节仍然强势1）周期资源品：整体仍然低配，但绝对配置比例处于2019年以来中高水平，工业金属下滑明显。2）新能源汽车：绝对配比和超配比例均提升，新能源金属和整车提升较多，锂电设备配置力度较低。3）新能源发电：绝对配比和超配比例均提升，光伏增配较多，风电小幅增配。4）半导体：绝对配比和超配比例均下降，材料和设备环节下滑较小。5）制造和TMT：整体仍然低配，乘用车和零部件配比提升，消费电子配比继续下滑。6）消费：整体配比不高，白酒和社服配比提升明显，生猪养殖有所回落。7）医药：整体配比不高，CXO减持明显，医疗服务有所回暖。8）金融地产公用：整体仍然低配，银行地产下滑明显，航空机场有所增配。

　　●行业配置：新能源板块里金属、光伏、整车资金流入较多2022年二季度有约260亿资金流向食品饮料行业，新能源板块里能源金属、光伏设备、新能源整车方向的资金净流入均超过100亿。另一方面，银行、计算机、医药生物以及半导体和电力板块，净卖出超过100亿。●港股市场：美团仍然受到资金青睐公募基金向港股消费者服务行业净流入接近270亿港币（其中美团约+125亿港币）。纺织服装、医药、汽车行业的资金流入均超过40亿港币。从电力和通信行业净流出均超过15亿港币。

　　●风险提示：重仓股与全部持股有差异

　　     一、股票仓位：偏股型升至2010年以来最高水平     

　　2022年二季度，普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金分别取得8.2%、8.1%、6.6%的收益率，均跑赢市场大盘指数，股票型和偏股型基金表现相对更好。

　　主动权益基金股票仓位回升，偏股混合型基金股票仓位升至2010年以来最高水平。

　　整体来看，主动权益基金（普通股票型、偏股混合型、灵活配置型，全文同）股票仓位达到83.0%，环比提升2.5pct，处于2010年以来98%的历史分位水平。

　　普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金股票仓位分别达到90.2%、88.5%、73.8%，分别环比提升0.8pct、2.7pct、3.1pct，分别处于2010年以来98%、100%、82%的历史分位水平。

　　二、板块风格配置：转向大市值，增配消费周期，看好科创板

　　在二季度A股市场触底反弹的过程中，公募资金配置从创业板向主板切换，主动增配消费和周期风格板块较多，但对科创板仍然持续看好。

　　主板的配置比例环比提升0.7pct，连续四个季度提升，超配比例提升0.8pct；沪深300成分股的配置比例、超配比例也双双提升。

　　创业板的配置比例环比下降0.8pct，连续四个季度下降，降至2010年以来76%分位水平，超配比例环比下降0.7pct，降至2010年以来57%分位水平；科创板的配置比例持续提升至5.5%，超配比例达到2.4%。

　　消费和周期风格出现主动增配，成长风格继续减仓，但无论从绝对还是相对比例来看成长仍然占据主导地位。

　　三、重点产业链：主动增配白酒，新能源部分环节仍然强势

　　1）周期资源品：整体仍然低配，但绝对配置比例处于2019年以来中高水平，工业金属下滑明显。2）新能源汽车：绝对配比和超配比例均提升，新能源金属和整车提升较多，锂电设备配置力度较低。3）新能源发电：绝对配比和超配比例均提升，光伏增配较多，风电小幅增配。4）半导体：绝对配比和超配比例均下降，材料和设备环节下滑较小。5）制造和TMT：整体仍然低配，乘用车和零部件配比提升，消费电子配比继续下滑。6）消费：整体配比不高，白酒和社服配比提升明显，生猪养殖有所回落。7）医药：整体配比不高，CXO减持明显，医疗服务有所回暖。8）金融地产公用：整体仍然低配，银行地产下滑明显，航空机场有所增配。

　　四、行业配置：新能源板块里金属、光伏、整车资金流入较多

　　从公募资金行业流向来看，2022年二季度有约260亿资金流向食品饮料行业，新能源板块里能源金属、光伏设备、新能源整车方向的资金净流入均超过100亿。另一方面，银行、计算机、医药生物以及半导体和电力板块，净卖出超过100亿。

　　前四大行业：电力设备和食品饮料增配，医药生物和电子减配。2022年二季度，主动权益基金配置比例和超配比例最高的行业为电力设备、食品饮料、医药生物、电子，配置比例分别达到20.3%、16.0%、10.8%、9.2%，环比变化分别+1.8pct、+3.3pct、-1.7pct、-2.0pct；超配比例分别9.4%、7.8%、2.1%、1.9%，环比变化分别为+0.9pct、+2.3pct、-0.9pct、-2.0pct。截至2022年二季度，有色金属、钢铁、电力设备、国防军工行业的配置比例，以及石油石化、有色金属、钢铁、电力设备、国防军工、交通运输行业的超配比例，处于历史分位数 85% 上方。

　　五、港股市场：美团仍然受到资金青睐

　　2022年二季度公募基金向港股消费者服务行业净流入接近270亿港币（其中美团约+125亿港币）。

　　纺织服装、医药、汽车行业的资金流入均超过40亿港币。

　　从电力和通信行业净流出均超过15亿港币。

　　配置比例较高的行业来看，电力公用、非银金融、传媒行业的配置比例和超配比例下滑较多，汽车、消费者服务、纺织服装、医药、食品饮料行业的配置比例和超配比例提升较明显。

　　六、重点个股资金流入流出情况