AI和中特估退潮，下周仍不容乐观

　　5月14日，本周A股算来了个两级反转，周一、周二银行、证券板块高潮，推动上证指数突破3400点，创下阶段性新高，中国银行等多家银行涨停和中金公司等多家券商涨停成为情绪高潮的标志性事件。然而市场情绪在达到高潮后便急转直下，人工智能和“中特估”两大主线大幅调整，权重板块暴跌带着上证指数跳水，周五沪指跌破3300点，短短两周内我们见到了上证指数从3200涨到3400又跌到3200，市场波动之大让多数股民难以承受。

　　具体来看，本周上证指数跌幅为1.86%，深证成指跌幅为1.57%，创业板指跌幅为0.67%，创业板指有止跌企稳迹象。从市值风格指数来看，大盘指数中证100、中盘指数中证500和小盘指数中证1000跌幅相当，算是全面杀跌。

　　从国证风格指数来看，本周前期强势的价值风格跌幅大于前期弱势的成长风格，其中中盘价值和大盘价值领跌，这主要是因为中字头大幅回调。

　　分行业来看，本周公用事业、煤炭、汽车、电力设备、环保等行业领涨，建筑装饰、传媒、有色金属、商业贸易、石油石化等行业领跌。主要是中特估和AI两大主线调整，强势板块迎来补跌，前期一度翻倍的游戏ETF涨幅收窄至80%，反而是前期弱势的新能源板块迎来反弹。

我们认为本周A股大幅调整主要有两大原因：

　　第一，AI和中特估作为前期两大主线，主线调整必然会导致市场赚钱效应大幅回落，压制市场风险偏好，如果跌幅过大甚至会出现恐慌性杀跌。

　　AI和中特估又要分开来看：AI线早就分化了，半导体、CPO、服务器等硬件端早在4月份就见顶回调了，主要是一季报业绩压制。后面主要是影视、游戏、出版等传媒板块高潮，这也说明AI炒作扩散到了尾声阶段，近两周传媒板块也大幅走弱，AI整体大幅回调。

　　中特估炒作分为三个阶段，最早是受数字经济催化的通信运营商和受一带一路催化的基建，这两个板块大幅上涨后，“中特估”的说法开始深入人心，便进一步扩散到银行、证券等大金融板块，甚至有消灭低估值中字头的说法。但银行相比通信运营商和基建逻辑没那么硬、想象空间没那么大，轮动到银行也说明扩散到了尾声。

　　第二，本周公布的CPI数据和社融数据大幅不及预期，市场对经济复苏的预期再次回落，通缩担忧加强。去年这种时候市场还可以博弈稳增长政策，但根据4月底重磅会议定调，短期内不太可能出总量性刺激政策，市场陷入“弱现实、弱预期”的尴尬局面，市场风偏大幅回落，复苏线和题材同时调整。

　　展望下周，A股缺乏新的预期的困境没有改变，但不管怎么说弱复苏也是复苏，A股下行空间有限。并且，市场对于经济复苏太过悲观，这里面存在纠正空间。一方面今年政策方面没有强刺激，处于复苏前期的中国经济必然会出现结构不均衡的现象，不能以偏概全；另一方面，当前经济仍有下行压力，特别是就业，仍需政策发力，所以稳增长政策仍然可以期待。

　　基金

　　由于A股大幅调整，本周公募基金也是出现大幅亏损，普通股票型基金指数跌幅为2.38%，偏股混合型基金指数跌幅为2.48%。另外，由于复苏预期转弱，十年期国债利率大跌，债市走强，本周债市股市继续。

　　具体来看普通股票型基金，由于新能源板块反弹，本周新能源主题基金领涨，嘉实先进制造、建信环保产业股票、嘉实新能源新材料股票等排名靠前。

　　偏股混合型基金中，大摩现代服务业、信澳新能源精选、国投瑞银产业升级两年持有涨幅靠前。我们看了一下大摩现代服务业重仓方向是苹果MR，主要是受6月份苹果新品大会刺激。

　　从年内涨幅来看，虽然人工智能主题相关基金收益率大幅回落，但年内涨幅仍然是王者。招商体育文化、泰信行业精选、广发电子信息传媒股票取得年内收益前三甲。