这家电视公司的计划揭示了一个潜在的投资机会

在8 月 3 日星期二发布第二季度 (Q2) 收益报告后，股票市场将电视和媒体巨头Discovery(纳斯达克股票代码：DISCA)(纳斯达克股票代码：DISCK)的股价下跌了近 5%，尽管该公司在这两个方面都超过了华尔街的共识顶线和底线。市场显然对 Discovery 乏善可陈的流媒体用户增长感到失望，使其财务业绩黯然失色。

经济低迷可能被视为一个买入机会，但在合并悬而未决的情况下，还有一个问题是，Discovery 或其合并合作伙伴AT&T(纽约证券交易所代码：T)是否会在此期间为您的投资组合增添更多火花。一些指标表明，在由 Discovery 和 AT&T 的子公司 WarnerMedia 合并而成的合并公司明年到来之前，AT&T 是更好的交易。

WarnerMedia 和 Discovery 可能是一个成功的组合

AT&T 和 Discovery 参与了一项旨在改变两家公司运营的重大交易。AT&T 正在剥离其子公司 WarnerMedia，后者将与 Discovery 合并成立一家新公司。该交易将于 2022 年年中完成，将创建一个尚未命名的新业务实体。AT&T 将通过剥离其正常驾驶室之外的媒体子公司而受益，从而使其重新专注于其竞争优势，而 Discovery 将获得庞大的内容库以提升其停滞不前的财富，这可能会开启增长和成功的新篇章。

此次合并可能预示着流媒体电影和媒体领域一个重要的新玩家的到来，挑战迪士尼和Netflix等现有巨头。WarnerMedia 拥有的大量内容将为新实体提供大约 200,000 小时的视频以供客户使用。华纳带来了内容以及用于制作新材料的强大工作室制作设施，而探索拥有网络基础设施，可以在 220 个国家/地区以 50 种语言提供该图书馆。

在财务上，重叠运营将使新实体的开支减少 30 亿美元或更多。对于 2023 年，即预计 2022 年关闭后的第一个全年运营，该实体预计将产生 530 亿美元的收入以及强劲的现金流。预计其超过 150 亿美元的收入将来自直接面向消费者或 DTC 部门，这意味着流媒体内容和类似订阅服务与 Netflix 和迪斯尼在同一高度流行的增长领域。

合并后的新公司面临的一个重大障碍是它将继承一大笔债务。该公司成立时将背负高达(约)580 亿美元的债务，其中 150 亿美元来自 Discovery，其余来自 AT&T 和 WarnerMedia。一些计算表明，净债务高达 650 亿美元。

然而，根据合并报告，预计将出现快速去杠杆化。预计推出时的 5 倍总杠杆将在大约两年内降至 3 倍，最终杠杆为 2.5 至 3 倍。去杠杆机制有望产生非常强劲的自由现金流，为新实体提供迅速偿还债务的资金。

总体而言，这些指标描绘了等待 Discovery 和 WarnerMedia 合并的未来前景，但如果您现在有兴趣进入底层，投资 Discovery 或 AT&T 会更好，这两者都有助于交易?

为什么 AT&T 目前可能是更好的股票

在 2022 年关闭之前，AT&T 可能是您投资组合的更好选择，作为在新实体中建立股份的一种方式。AT&T 和 Discovery 的股价几乎持平，在 Discovery 的收益报告当天均收于 20 美元以上。您投资哪家公司的股票似乎没有什么不同，但至少有三个原因 AT&T 可能是最佳选择。

1. 你仍将持有新公司的股份

Discovery 的股东和 AT&T 的股东都将获得计划中的新实体的股份。根据合并报告，虽然 Discovery 将其 100% 的业务增加到新合并的公司中，但其股东将获得新实体 29% 的股份。

AT&T 股东将获得新实体 71% 的普通股，同时还保留其现有的 AT&T 持股。Discovery 股东可能会在新公司中获得更多股份，但 AT&T 股东将在保留其现有 AT&T 股份的同时获得股份。这将有效地为他们提供两家公司的股份，而不会超出他们为 AT&T 股票支付的额外费用，而 Discovery 投资者在交易完成后将只持有一家公司的股份。

2. AT&T 将在此期间分红

由于 Discovery 的股票和 AT&T 的股票价格相差在一两美元以内，使 AT&T 在分拆和合并前更具吸引力的另一个因素是其股息。Discovery 股票根本不支付股息，而 AT&T 股票是股息贵族，其股息持续增长 37 年，远期收益率为 7.38%，派息率为 62.95%，过去十年增长率为 1.72%，每年支付 2.08 美元。

分拆华纳媒体将减少 AT&T 的股息。在两家公司关于合并的联合报告中，AT&T 表示，它的目标是分拆后的股息支付率达到 40% 至 43%，预计自由现金流约为 200 亿美元。这将导致每年约 80 亿美元的支出，或每股约 1.11 美元，而不是目前的 2.08 美元。

然而，在选择投资哪家公司时，这可能没有实际意义。该交易预计将在 2022 年中期完成，这意味着现在买入的投资者将在合并前获得 AT&T 大约一整年的当前股息，而不会获得任何股息如果他们选择投资于交易的 Discovery 方面。合并后，AT&T 的投资者将继续获得股息，尽管数额较小。

即使在削减之后，AT&T 显然还是打算优先考虑派息，首席执行官约翰·斯坦基回应批评，在巴伦的采访中表示“相对于其他派息机会，重置派息仍然具有令人难以置信的吸引力”和“我希望它”仍将处于股息收益率的第 95 个百分点。”

AT&T 还将在交易完成后将其净债务削减 430 亿美元，并将其杠杆率降低至 2.6 倍，从而使其拥有更精简、更高效的运营方式，以建立未来的收益。

3.如果交易失败，AT&T仍有一些优势

合并将需要在最终确定之前经受住监管审查。虽然它可能会获得批准，但仍有可能被完全或部分阻止，因为它具有反竞争性。在这种情况下，持有 AT&T 股票可能比持有 Discovery 股票更好。Discovery 未来的成功在很大程度上取决于获得对 WarnerMedia 内容的访问权，而 AT&T 将继续其计划，将重点放在其电信专业领域，并在任何情况下利用其优势。

简而言之，Discovery 比 AT&T 更需要这笔交易，如果合并遇到永久性监管障碍，AT&T 更有可能长期蓬勃发展。在这种情况下，AT&T 股票的持有者也将继续获得全额股息，而不会“重置股息”。

AT&T 提供了收集一年丰厚股息的潜力，在新的 Discovery-WarnerMedia 联合实体中获得股份，同时保留 AT&T 的股票，并在合并失败时保留一家盈利的、支付股息的公司的股份，而 Discovery 的零股息和整体不确定。对于现在有兴趣购买 Discovery 和 WarnerMedia 合并的通信股或流媒体服务股的投资人来说，AT&T 看起来像是双赢的选择，原因有很多。