投资者是否忽视了优步的潜在利润问题

拥有美国 68% 的拼车市场，优步(NYSE:UBER)已成为一个动词——消费者现在“优步”到达目的地，而不是乘坐出租车。优步强大的品牌知名度和可选择性地涉足食品和货运领域，可以创造长期的增长机会。尽管如此，投资者在决定投资之前应该考虑一些潜在的担忧。

大流行影响

优步显然受到了大流行的不利影响，当时与陌生人一起乘车成为一种健康危害。优步的移动业务收入在 2020 年同比下降 43% 至 60.8 亿美元，但这一影响被送餐收入激增 179% 至 39 亿美元部分抵消。总的来说，优步 2020 年的收入为 111 亿美元，比 2019 年同比下降 14%。

投资者应该考虑到，大流行环境仍然是优步的挑战。2021 年第一季度，优步的收入延续了整个 2020 年的下降趋势。第一季度的收入为 29 亿美元，比 2020 年同比下降 11%，再次反映了优步移动部门的下滑和外卖业务的增长。

目前，美国有 49% 的人已全面接种疫苗，而且这一努力仍在继续。但是，该局势仍然对经济构成威胁，新的 delta 变体导致当前局势在全国范围内再次上升。只要大流行持续存在，优步就可能继续受到影响。

优步司机成本太高

优步在公司的财务报表中将其司机付款归类为“收入成本”。优步每年将其总收入的 46% 用于这些成本，这导致优步的业务亏损。2018-2020年，优步的营业利润率为负29%、负66%、负44%。

优步的商业模式存在潜在缺陷，因为它需要更多的司机来提供更多的乘车和送货服务。优步的司机成本随着收入的增加而增加，因为司机只能工作这么多。

关于拼车司机是否应该被重新归类为雇员而不是合同工的立法辩论正在进行中。加州议会第 5 号法案是 2019 年的立法，几乎实现了这一目标，但选民批准的 22 号提案在 2020 年豁免了零工公司。美国劳工部长马蒂沃尔什也出来支持向司机提供员工福利，优步和Lyft强烈反对，因为这将对他们的业务产生重大的财务影响。如果随着时间的推移监管收紧，可能会显着增加优步的司机成本。

优步的投资策略

优步于 2015 年在公司内部创建了一个部门来开发自动驾驶技术，但在 2020 年以价值 40 亿美元的股权交易将该部门出售给科技初创公司 Aurora 时放弃了该部门。优步现在正在与奥罗拉合作，投资 4 亿美元并获得该公司 26% 的股份。优步在自动驾驶研究上花费了超过 10 亿美元，但它改变了战略，专注于发展其核心业务。

优步有一项投资策略来收购各种运输公司的股份，其中包括：

资料来源：公司报告。

这些持股在优步资产负债表上的总价值为 129 亿美元，占优步市值的 14.4%。它不包括优步进行的实际收购，包括以 11 亿美元的价格交付酒类服务 Drizly、以 26.5 亿美元的快速交付服务 Postmates，以及以 22.5 亿美元的物流软件公司 Transplace。

优步正在投资其潜在竞争对手的直接和间接所有权，这将有助于抑制竞争。不过，这种策略是否能帮助公司实现盈利还有待观察。优步的司机成本仍然是投资者应该关注的财务问题。

这是底线

随着大流行的过去和拼车活动的反弹，优步的业务可能会出现增长，但投资者需要考虑导致优步亏损这么多钱的高司机成本。自 2018 年以来，优步的业务经营亏损超过 180 亿美元，同时产生了 370 亿美元的收入。顶线和底线之间的巨大差距可能成为公司的长期问题。

投资者对优步得出结论可能还为时过早，但有时对消费者来说，一项出色的服务对投资者来说却是一项糟糕的业务。如果优步在未来几年内无法实现盈利，投资者可能会决定转向别处。