看医药股长期方向，二阳过万波澜不惊

　　5月17日，这一阵，二次感染陆陆续续被爆出，部分地区的各大医院发热门诊中就诊的病人，新冠阳性的比例确实在增加，北京官宣阳过万，中国工程院院士钟南山15日表示，根据目前广州市发热门诊的数据，在接受检测的发热病人里，有20%-25%是新冠病毒感染者。这样的情况也不用感到特别意外。第一波感染中我们身体中的抗体具体会维持多长时间因人而异，但大多会在三到六个月，而过了这个时间段，抗体就会逐渐减弱。若是有变异的新型新冠病毒侵入，那就很可能会出现二次感染。二次感染规模的大小也要看侵入病毒的毒性强弱，若是我们之前的抗体大多抵抗不了新病毒的侵袭了，时间上来看，第二波感染可能也会出现感染高峰。

　　即便是二次感染的人数在增加，不过，感染的最多的还是第一波没被感染的人群，也就是说，二次感染中首先受到冲击的是之前未被感染过的人群和一部分免疫力已经降下来的人群。

　　这样的情况在五一之前也有过，也是有些人出现了二次阳性的情况，那时候也引来了大家的讨论，A股也是新冠药方向大涨。而对于可能引起“二阳”的XBB病毒，中国疾控也有过介绍，XBB系列变异株是一种奥密克戎重组变异株，主要体现在传播力和免疫逃逸能力比奥密克戎更强，可致病力反是减弱的。

　　在A股市场引发关注的是特效药方向，还有就是退烧药方向。像特效药虽然被应用的范围很广，比如特效药的方向是重症患者会使用，但好像很多感染者还是会选择普通的退烧药，特效药的温度早就降下来了，像一度受到关注的拓新药业在投资者互动平台上披露，阿兹夫定原料药暂时处于停产状态。

　　但退烧药这个方向也不会像在去年年底那样火热了，比较退烧药的产能是很充足的。我们之前介绍过布洛芬概念个股，比如新华制药，每年能产很多的量。还有亨迪药业，也是生产布洛芬原料药，每年差不多能生产3500吨。

　　亨迪药业主要从事化学原料药（含中间体）及制剂产品的研发、生产和销售，并可根据客户需求提供合同研发生产服务（CDMO）。现在，亨迪药业的原料药产品主要为非甾体抗炎类原料药布洛芬和右旋布洛芬，心血管类原料药托拉塞米和米力农，抗肿瘤类原料药醋酸阿比特龙、磷酸氟达拉滨和盐酸格拉司琼；亨迪药业的制剂产品主要为心血管类制剂托拉塞米片和非甾体抗炎类制剂布洛芬颗粒等制剂产品。

　　亨迪药业的上市招股书和2021年年报，布洛芬原料药是主要产品，营收占比一直在80%以上，再比如前几年，2018年至2020年，亨迪药业实现营收分别为5.17亿元、6.6亿元和5.93亿元，布洛芬原料药的销售收入分别为3.50亿元、4.80亿元、4.51亿元，分别占到公司主业收入的67.76%、72.90%和76.09%。2021年布洛芬更是为亨迪药业带来4.35亿元的营收,占比80.48%。

　　2022年亨迪药业应该是没有公布布洛芬营收，但是披露出来的是非甾体抗炎类产品营收约为3.86亿元，占总营收的74.92%。

　　去年在我国防控政策调整后，年底国内对布洛芬等解热退烧类药品的需求猛增，但早就已经逐渐调整过来了。

　　市场集中度高，产能充足，没必要炒了

　　布洛芬原料药行业市场集中度高，2020年全球布洛芬原料药六大厂商销量占比达到88.5%。其中，我国布洛芬药企新华制药是全球布洛芬原料药的最大生产企业，占世界市场份额的26.6%，亨迪药业占比世界市场份额的11%。

　　但从数据表现来看，亨迪药业在竞争中似乎不占优势。2022年亨迪药业境外市场的毛利率为16.22%，而新华制药在美洲、欧洲市场和其他海外市场的毛利率分别为20.58%、20.85%和21.68%。

　　我国布洛芬厂家很多销量也各有多少，像强生的布洛芬混悬液以及中美天津史克制药的布洛芬缓释胶囊一直以来抢占着市场高地，2022年的销售额预计均超过4亿元。

　　但是零售药店终端抗炎和抗风湿药市场规模持续走高，去年有十多款抗炎和抗风湿药新品(按产品+企业统计)获批上市。2022年获批上市的布洛芬混悬液的企业有湖北多瑞药业、华润三九；布洛芬软胶囊2022年获批上市的企业有人福普克药业(武汉)；精氨酸布洛芬颗粒2022年获批上市的企业的有安徽华辰制药、江西欧式药业。华润三九早前已获批了布洛芬片、精氨酸布洛芬散、精氨酸布洛芬颗粒，接着又拿下布洛芬混悬液。人福医药也拿下布洛芬片和布洛芬混悬液的生产批文，新添了布洛芬软胶囊。人福医药旗下子公司在国内生产销售布洛芬片、布洛芬软胶囊、布洛芬混悬液，在美国市场生产销售布洛芬片、布洛芬软胶囊。

　　国内企业拥有布洛芬批文的有558个，涵盖胶囊、混悬液、片剂、颗粒四种剂型。除了新华制药、亨迪药业两大布洛芬上游原料商，还有润都制药、国瑞药业、常州制药、四环制药、石药集团、诺捷制药等下游拥有布洛芬生产许可证的药企。除此之外，还有美国圣莱科特、德国巴斯夫、印度的SOLARA和IOL四大全球布洛芬原料厂商，可见布洛芬赛道众多玩家有多么拥挤。

　　所以布洛芬上游原料供应完全是足够的，无论是新华制药还是亨迪药业都有足够的产能。2022年，亨迪药业布洛芬原料药的销售量为3732.32吨，2021年，亨迪药业布洛芬原料药的销售量为3896.2吨，2022年，亨迪药业布洛芬原料药的销售量为2871.28吨，而新华制药的布洛芬产能几乎是亨迪药业的2倍多，据华金证券研报，新华制药2021年布洛芬年产能在8000吨左右。市面上常见的布洛芬规格是0.3g或0.4g，以0.4g的布洛芬缓释胶囊举例，仅亨迪药业去年的产能就能产出97.4亿粒，而且去年亨迪药业布洛芬销售量已经不高了。

　　面对新华制药等布洛芬原料药厂商的竞争，亨迪药业不得不建立新的业绩增长点。亨迪药业的规划是依托布洛芬原料药与全球制药企业建立的销售渠道网络，大力发展特色原料药和制剂的销售。比如重点发力制剂产业，去年亨迪药业制剂的产量大幅增长，片剂、胶囊及颗粒等制剂产品生产量分别增长了31.52%、79.32%、65.19%。

　　同时，亨迪药业还提高了右旋布洛芬原料药的产销量。2022年公司右旋布洛芬产销量分别是144.98吨和130.94吨，同比增长了159.44%、72.08%。与布洛芬相比，右旋布洛芬具有更高的疗效，在安全性和药代动力学特性方面优于布洛芬。

　　医药板块别看新冠方向了，看医药长期方向

　　2020年新冠爆发以来，确实给不少行业带来了风口，也给不少企业业绩带来了保证，像IVD（体外诊断）行业的九安医疗，是一家卖电子血压计等家用医疗器械的厂商，但曾经拿下美国抗原检测试剂超级大单，实现了业绩大涨，市值一度涨到286.9亿元。还有做诊断试剂、仪器、第三方医学检验服务的圣湘生物，2020Q2净利润增长逾5.3倍至10.39亿元，在过去10个季度，从2020Q2到2022Q3，圣湘生物靠着核酸检测，净利润累计收获了62.65亿元。

　　除了九安医疗、圣湘生物这些，还有迈克生物、硕世生物、万物生物等靠着核算检测类服务，无论是利润还是股价都大赚特赚。还有新冠疫苗的药企，比如康希诺、康泰生物、科兴制药。2021年康希诺因新冠疫苗的上市，净利润从2020年的亏损3.97亿元扭亏为盈至19.1亿元，营收更是同比暴增17174.82%至43亿元。科兴生物2021年营收净利创下历史新高，归母净利润同比提高8008.46%至84.6亿美元。

　　但是今年我们也能看出，这些企业的风投已经下去了，先是疫苗再是核酸。很多厂商的股价出现下滑，像康希诺和圣湘生物跌幅超40%，之江生物、硕世生物跌幅超25%。

　　疫情三年里，让很多药企迎来了机会，但也让部分药企的业务受到了不同程度的抑制，医药板块涨涨跌跌调整两年多了。但大家对医疗医药的需求是刚需性需求，疫情影响散去后，医疗医药应该也会慢慢的回归到正常的长期逻辑上来。