北向资金抢跑，美国单月CPI 增幅创近两年新低

　　5月11日，A股主要股指走势再度分化，上证指数跌逾1%，但创业板指皆收涨0.73%。

　　被誉为牛市旗手的券商板块大幅回撤，前段时间风头无两的中特股和一带一路板块出现剧烈回调。而调整时间较长的新能源车、锂电池和化工板块表现优于大市。

　　市场成交额10215亿元，较上日缩减2000亿元。A股共2941家公司股价上涨，1995家公司下跌，赚钱效应较好。

　　本周三晚间，美国劳工部公布了4月的CPI数据。数据显示，美国4月未季调CPI同比升4.9%，创近两年新低，低于5%的预期和前值。

　　另外，美国4月未季调后CPI环比升0.4%，预期升0.4%，前值升0.1%；季调核心CPI同比升5.5%，预期升5.5%，前值升5.6%；核心CPI环比升0.4%，预期升0.4%，前值升0.4%。

　　数据公布后，黄金与欧洲主要股指齐涨，美元跳水。

　　在美国公布CPI数据之前，德国也公布了4月的通胀数据。德国4月CPI年率终值 7.2%，与预期的7.20%一致，月率终值 0.4%，也没有超预期。欧洲工业强国的通胀水平已经企稳。

　　//  北向资金净流入大幅增加 //

　　Wind数据显示，5月10日，在美国通胀数据公布之前，北向资金已经开启抢跑模式。北向资金全天实际净买入55.71亿元，创近一个月来最大净买入额。其中，沪股通净流入48.07亿元，深股通净流入7.65亿元。

　　北向资金本周净买入86.04亿元，本月本月净流入77.98亿元，年初至今净流入1892.33亿元。Wind数据显示，北向资金交易的活跃个股行业分布广泛，包括消费电子、白酒、大消费、金融、光伏和医疗等。

　　//  美联储会停止加息吗？  //

　　美联储已经将利率提升至5%-5.25%，达到2008年金融危机前夕以来的最高点。

　　花旗集团经济学家Veronica Clark表示：“由于市场预期进一步加息的可能性非常小，通胀数据有可能会推低降息的预期，尽管在未来几个月不确定性较高。”

　　需要注意的是，当前美国的CPI数据仍然高于美联储2%的目标水平。另外，比总体指标更能反映潜在通胀的核心CPI月率录得0.4%的增长，显示通胀粘性不容忽视，整体通胀水平下降到目标水平仍需要时间。

　　美国4月份非农就业报告显示，4月份美国失业率环比下降0.1个百分点至3.4%，与1月失业率同处该指标自1969年5月以来最低水平。加剧了投资者对美联储在6月继续加息，以及在更长时期把利率维持在峰值的担忧。

　　美国CPI数据公布后，芝商所美联储观察工具显示，市场预计美联储6月加息的概率已经从上周的不足10%，升至现在的22.3%。

　　近期美联储官员公开讲话也显得相对鹰派，美联储6月是否加息还存在变数。

　　5月9日，纽约联邦储备银行行长兼首席执行官5月9日，纽约联邦储备银行行长兼首席执行官John Williams表示，不认为美联储的加息节奏过于激进，如果通货膨胀率不下降，利率可能会提高。随着利率水平越来越接近中性状态，美联储已经放慢节奏，后续将基于经济数据进行政策调整。

　　财信证券认为，短期看，加息周期进入尾声，全球市场目前关注焦点从“通胀和加息”转向“银行业危机和经济衰退”，市场普遍存在降息周期即将开启的预期，投资者风险偏好提高，海外权益类、商品类等资产可能会迎来一定程度反弹。长期看，由于通胀粘性，美国的通胀水平在一段时间内仍偏高，通胀水平明显回落之前，美联储难以启动降息周期，美债利率或继续维持高位，流动性紧缩风险仍不可小觑，对海外资产估值形成压制和冲击，全球资本市场仍面临较大压力。

　　//  A股如何应对？ //

　　中金公司认为，本轮中国经济复苏不但“不均衡”，而且“非典型”，具体表现为消费领先投资改善，整体修复节奏偏慢。总体上中国股市机会多于风险，建议维持超配A 股与港股，关注数字经济、“中特估”等结构性机会。

　　华泰证券称，2021年以来由于高通胀所带来的美股调整，CPI的顶点并没有对应到标普500的底点，两者之间有一定的延迟。标普500的底点与核心CPI的顶点对应良好。因此后续行情中，核心CPI的走势可能对美股表现较为重要。根据国内宏观因子模型预测结果，截至2023年4月，增长、信用因子上行，通胀因子下行，货币因子无观点，对大类资产的观点为高配股票、平配债券、低配商品。

　　开源证券称，截至2023年5月，美联储本轮共加息500BP，根据点阵图预测，美联储加息或已达尾声。海外掣肘减弱，有利于外资流入，增加我国市场剩余流动性。

　　中原证券点评近期市场表示，权重回落成长接力。近期行业板块呈现较强的二八效应，北向资金持续净流入，场内融资资金明显回升，资金活跃度明显有所回升。海外银行业危机得到各方及时处理，对市场的影响有所降低。未来股指总体预计将维持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议投资者保持六成仓位，短线关注汽车、新能源、电网设备以及通信服务等行业的投资机会。