汇率干预难以改变日元继续走软的趋势，有待观察

　　日本财务省22日宣布，由于日元对美元汇率出现剧烈变动，当天政府实施了汇率干预。这也是日本政府自1998年6月以来首次干预日元走软，进行买进日元、卖出美元的操作。

　　下一步日元能否止跌企稳，此间媒体和专家并没有变得乐观。多数观点认为汇率干预效果仍待观察，也有不少专家指出，汇率干预难以改变日元继续走软的趋势。

　　今年以来，美联储为抑制通胀一再加息，而日本央行受困于国内需求疲软、经济复苏乏力的现实，被迫坚守超宽松货币政策，日元汇率一路狂跌。

　　近日西方国家央行再度密集加息进一步加大日元贬值压力。其中，美联储21日发布年内第五次加息决定；瑞士22日通过宣布年内第二次加息走出了负利率。

　　9月22日，日元对美元汇率由年初的115日元兑1美元一度跌进145日元区间，刷新24年低点，年内贬值幅度超过25%。当天下午日本央行行长黑田东彦举行记者会阐述日本央行以维护经济复苏为重、坚持超宽松货币政策观点，表示目前不考虑加息。并称这里所说的目前“可以理解为不是几个月，可能是两三年”。

　　记者会结束后日元汇率迅速下跌，一度逼近146日元关口。为阻止日元继续下跌，东京时间17时左右财务省出手对汇率进行了干预，日元对美元汇率一度回升至1美元兑140.78日元。有市场人士分析指出，虽然日元急剧贬值暂时趋于缓和，但日美之间的利息差不会缩小，美联储已经暗示加息或将持续至明年。此外，日本巨额贸易逆差已持续一年以上，民间资金流向海外的势头也越发明显。在这种背景下，日本仅靠干预措施抑制日元走软，效果有限。

　　在出手干预之前，日本政府对日元大幅贬值的态度经历了一个变化过程。最初的表态是日元贬值整体利好日本经济，其后是政府不希望看到汇率大幅波动，再其后逐渐演变成严厉的口头干预，称政府已做好准备、将随时出手。

　　据《日本经济新闻》报道，美国财政部发言人表示，美国对日本采取的行动表示理解，但并没有参与日本的汇率干预行动。专家分析说，如果没有美国的协同行动，日本单独干预汇率效果有限。特别是本次汇率干预面对的不是日元升值，而是日元大幅贬值困境，政府需要通过抛售美元而实现，受到“弹药”多少的限制。

　　截至8月底，日本外汇储备余额为12920亿美元，主要由债券、现金存款、黄金等构成。其中美债占比最大，总额超过1万亿美元，能够马上用于汇率干预的美元现金仅为1361亿美元。

　　专家分析说，干预升值易，干预贬值难；多国协同易，单独干预难。日本目前面临的恰好就是单独干预货币贬值的双重难题。与此同时，美国强势加息引发全球“加息潮”，日元贬值压力巨大。日本政府独自且量入为出进行的汇率干预，效果不容乐观。

　　摩根大通22日的报告指出，从20世纪90年代后期日本的外汇干预效果来看，市场初期反应容易最大，随着干预次数增多效果逐渐减弱。这次外汇干预的最终结果恐怕也是徒劳。