到目前为止同比销售额的比较没有意义

投资者对保险科技提供商Lemonade(纽约证券交易所代码：LMND) 的高兴趣最近有所放缓，因为该公司并未实现近期其他一些科技 IPO 中所见的超高增长。在今年早些时候得克萨斯州冻结之后，柠檬水的财务状况受到了增加的索赔申请的打击，而且其竞争依然激烈，这无济于事。这些问题导致该保险公司的股价今年迄今下跌了约 35%，较 1 月初创下的 52 周高点下跌了 57%。

然而，管理层对公司的增长前景充满信心。第三季度收益报告(本月晚些时候发布)应该提供一个苹果对苹果的同比销售额比较。它甚至可能显示出高收入增长，因为管理层在推出新产品的同时一直致力于激活广泛的营销策略。

柠檬水正在产生难以衡量的增长

自五年前开始运营以来，这家由人工智能驱动的保险提供商已获得超过 100 万客户。它从它出售的每份保单中收取费用，并将剩余的保费分给第三方再保险公司以支付索赔。柠檬水在去年第三季度重组了其交易，以保持 25% 并交出 75%。这种安排在 2021 年第一季度派上用场，当时由于大量索赔申请，损失率达到 121%，而 Lemonade 免受大部分负面影响。

但这也使得年度财务数据难以公平比较，因为大量资金流出，降低了收入。即将发布的第三季度报告应首次提供更有意义的同比销售额比较。

另一个可能在短期内产生偏差的因素是，作为一家年轻的成长型公司，Lemonade 再次进行了重组。首席执行官 Daniel Schreiber 在第二季度电话会议中详细介绍了一些这种复杂的新安排：

当我们在一年前加入当前的再保险计划时，我们锁定了 75 个积分中的 55 个积分，为期三年，剩余的 20 个积分每年续保。刚刚完成第一个年度更新流程……我们适度缩小了配额份额计划的范围，从 75% 降至 70%。换句话说，我们续订了 20 分中的 15 分。

这也就意味着，在未来一年，柠檬水应该看到有些虚增收入相比前一年，因为它保持更多的钱为自己。

尽管这对 Lemonade 的收入影响有限，但这仍然是一个好兆头。随着公司的发展和推出新产品，诸如第一季度德克萨斯州冻结等一次性事件将不会有那么大的影响。这就是为什么它可以轻松地将更多资金存放在自己的金库中。

本论文的一项测试将是柠檬水如何受到飓风艾达的影响，艾达飓风席卷了南部的几个州，然后继续破坏大西洋中部地区和新英格兰各州。其最具破坏性的影响发生在路易斯安那州。该州尚未提供柠檬水租房者和房主保险，但该地区的大多数其他州都提供这些产品。另一个考验是目前肆虐加利福尼亚和其他西部各州的野火。加利福尼亚州是柠檬水确实提供房主保险的州。

在第三季度，重要的是要了解这些领域的亏损如何影响 Lemonade 的亏损率，以及公司的扩张如何保护其免受飓风和野火等大型单一事件的影响。

以不止一种方式增长

在过去的一年里，收入增长并不是一个具有启发性的指标，但其他几个指标表明该公司正在朝着正确的方向前进。自 Lemonade 上市以来，其每位客户的平均溢价在第二季度增长了 29%，并且每个季度都在加速增长。这与公司的增长战略如期而至，该战略重点关注推出新产品，最终为客户的所有保险需求提供一站式服务。

衡量总保单价值增长的总已赚保费在 2021 年第二季度增长了 90%，自 IPO 以来一直没有低于 84%。

另一方面，Lemonade 的扩张努力正在对公司的利润造成影响，而且看起来在不久的将来不会盈利。有兴趣的投资者需要对这家公司有长期的展望，并相信增长论点。由于在营销和推广上的花费，Lemonade 吸引了新客户，尤其是第一次购买保险的年轻人。该公司正在寻求与这些客户建立关系并提供多年的保单，从而削弱传统保险公司在该领域的主导地位。

在其最初的增长阶段，柠檬水将是一只不稳定的股票，但我认为它具有很强的上涨潜力。在其增长因素和现在低得多的股价之间，如果柠檬水符合您的投资风格，可能是建仓的好时机。但是，投资者可能希望观望该公司在第三季度应对飓风艾达和加利福尼亚野火时的表现。