东鹏饮料业绩高速增长与营销存在一定关联，依赖单品贡献96％营收难持久

　　6月5日，上市刚满两年，东鹏饮料（605499.SH）内部股东及董监高大规模减持套现大戏即将上演，让人颇感意外。

　　5月29日晚间，东鹏饮料披露，公司四家员工持股平台及9名董监高拟通过二级市场减持股份，合计不超过公司总股本的8.9352%。

　　如果按照5月29日收盘价计算，顶格减持的话，上述减持将达到60亿元左右。

　　长江商报记者发现，上述减持的四家员工持股中，东鹏饮料实际控制人林木勤均有出资。

　　在发布上述公告的10天前，东鹏饮料披露，公司第二大股东完成了少量减持，但减持计划尚未实施完毕。

　　实际控制人之子、亲属及董监高为何要大规模减持？

　　2019年以来，东鹏饮料的经营业绩持续高速增长，2022年，旗下核心产品东鹏特饮市占率跃居中国能量饮料市场第一位。然而，公司重营销、轻研发、高度依赖大单品的质疑之声从未停止过。

　　林木勤与董监高联手减持

　　东鹏饮料的一纸减持公告引发市场对公司发展前景的质疑。

　　根据公告，东鹏饮料的股东深圳市鲲鹏投资发展合伙企业（有限合伙）（以下简称“鲲鹏投资”）、深圳市东鹏远道投资发展合伙企业（有限合伙）（以下简称“东鹏远道”）、深圳市东鹏致远投资发展合伙企业（有限合伙）（以下简称“东鹏致远”）、深圳市东鹏致诚投资发展合伙企业（有限合伙）（以下简称“东鹏致诚”）计划减持的股份数量分别不超过2343.86万股、313万股、149万股、111万股，分别占公司目前总股本的5.8595%、0.7825%、0.3725%、0.2775%。

　　目前，上述4名股东持股比分别为6.4396%、1.1825%、0.3775%、0.2900%。对比发现，四折拟减持比例分别约为90.99%、66.17%、99.34%、95.69%。数据表明，四名股东清仓式减持意图明显。

　　上述四名股东中，林木勤均持有股权。

　　根据招股书，鲲鹏投资，林木勤出资比例为9.01%，林木勤之子林煜鹏出资比例为54.05%，二人合计占比达63.06%。此外，陈焕明的出资比例为0.90%。

　　东鹏远道、东鹏致远、东鹏致诚系东鹏饮料的员工持股平台，林木勤的出资比例分别为33.83%、1.32%、4.31%。此外，陈韦鸣持有东鹏远道的出资额1.27%。

　　陈焕明、陈韦鸣以及东鹏饮料前十大股东陈海明为兄弟关系，三人为林木勤配偶陈惠玲的兄弟。

　　综上所述，上述四大股东减持，也可以说林木勤在间接减持。

　　与上述四家员工持股平台同时披露减持计划的还有9名董监高，即董事、副总裁刘美丽，董事、副总裁、董秘刘丽华，董事李达文， 副总裁卢义富、蒋薇薇，财务总监彭得新，监事会主席蔡运生，监事黎增永、陈义敏。

　　目前， 除了三名独立董事外，东鹏饮料董监高成员共计12人，12人中董事长、总裁林木勤董事、执行总裁林木港以及董事林戴钦三人直接持有公司股份尚未解除限售，无法减持，林木勤与林木港系兄弟关系，林木勤、林木港与林戴钦系叔侄关系。可以说，能够减持的董监高都计划减持。

　　四家员工持股平台属于内部股东，9名董监高，拟合计减持东鹏饮料股份数量不超过3574.1517万股，即不超过总股本的8.9352%。

　　如此大规模减持，实在让人意外。毕竟，今年5月27日，上述刚刚解除限售，仅过两天，就抛出了减持计划。

　　5月29日，东鹏饮料的收盘价为167.30元/股，如果以此股价计算，上限减持，上述减持将套现59.80亿元。

　　2021年5月东鹏饮料首发价格为46.27元/股，上市之初，股价最高涨至285.70元/股，随后回落调整，去年5月10日下探至111.35元/股 ，今年2月15日回升至210元/股。目前的股价，虽然较巅峰时下跌了不少，但仍属于高位。

　　值得一提的是，今年5月19日，东鹏饮料披露。公司第二大股东君正投资通过二级市场减持套现了近亿元，其减持不超过6%股权的计划尚未实施完毕。

　　重营销轻研发第二曲线未成

　　内部股东及董监高为何要大规模减持东鹏饮料，难道真的是自身资金需求？

　　对于上述减持，市场猜疑的是，东鹏饮料的经营业绩能否持续高速增长。

　　上市之前，2019年、2020年，东鹏饮料实现营业收入42.09亿元、49.59亿元，同比增长38.56%、17.81%，归属于母公司股东的净利润（以下简称“净利润”）分别为5.71亿元、8.12亿元，同比增长164.36%、42.32%。上市后，2021年、2022年，公司的营业收入分别为69.78亿元、85.05亿元，同比增长40.72%、21.89%，净利润分别为11.93亿元、14.41亿元，同比增长46.90%、20.75%。

　　上市前后四年，东鹏饮料的营业收入和净利润均为高速增长。今年一季度，公司实现的营业收入、净利润分别为24.91亿元、4.97亿元，同比增长24.14%、44.28%，继续高速增长。

　　2022年，受多种因素影响，消费市场景气度不高，东鹏饮料仍然实现了业绩快速增长，实属不错。2021年、2022年，公司旗下核心产品东鹏特饮市占率达31.70%、36.70%，一举超过红牛跃升中国能量饮料市场第一位，市场销售额占比分别为23.40%、26.62%，位居第二位。

　　不过，正是因为过度依赖大单品东鹏特饮，东鹏饮料的发展前景也令人担忧。

　　2022年，东鹏特饮销售收入81.72亿元，占公司营业收入的比重为96.08%，2021年的占比为94.47%。其他饮料2022年销售收入3.19亿元，同比减少14.23%，收入占比为3.76%。

　　东鹏饮料业绩高速增长与营销存在一定关联。

　　2022年，东鹏特饮成为王者荣耀职业联赛官方指定功能饮料，通过217个比赛日多方位的广告形式将品牌植入赛事，总曝光173.3亿次，与粉丝深入互动，提升品牌在电竞领域的认知度。与高德地图、百度地图、滴滴出行继续深入合作，通过语音导航共计覆盖90%以上的开车人群。

　　为此，公司每年投入大量资金。2017年至2022年的6年，公司销售费用合计达66.35亿元。其中，近三年，公司投入的宣传推广费合计接近17亿元。

　　与每年超10亿元销售费用相比，东鹏饮料的研发费用少得可怜。2021年、2022年，公司研发费用分别为0.43亿元、0.44亿元，基本上止步不前。

　　截至2022年底，公司销售人员5856人、研发人员163人，销售人员数量是研发人员的35.93倍。

　　东鹏饮料也曾想着摆脱对东鹏特饮的高度依赖，积极培养第二增长曲线。不过，截至目前，第二曲线尚未成型。