谭雅玲：黄金高涨不变与石油反涨周期存并举可能

　　5月23日，目前国际黄金价格回调100美元跌破2000美元至1970美元左右，市场质疑黄金上涨潜力不足。与此同时国际石油价格上涨势头存在潜在刺激可能，其中美国购油价格参数具有推进高油价可能，即美国政府紧急释放战略石油储备（SPR）价格为每桶约95美元，其希望以较低价格67-72美元区间补充SPR。目前国际石油价格纽约行情处于这一价格区间，美国购油是否推高国际石油价格存在较大概率。这也吻合美联储官员预言加息两次50点的前景推测，不谋而合是美国石油战略动向以及石油价格趋势性可能。

　　其一黄金抗通胀恰逢其时与避险保值有机可乘。黄金顺应去美元化上涨是一种策略，这既达到制衡恐慌局面的一种策略，也恰好修复黄金基数周期定力的自然发挥。尤其在全球通胀敏感时期，无论主要国家通胀高低悬殊，但毕竟所有发达国家通胀指标均高于央行基本数值2%的加息参数，黄金上涨顺应加息的通胀环境恰好应用得当。

　　其中美元贬值迎合央行加息则是黄金借题发挥配合得当的指标设置。发达国家通胀水平与黄金上涨对标，黄金功能作用和基础依旧是参数侧重，加之主要和多数央行购金计划与采取激进购买黄金力度，美元标价金价上涨险恶至极是增加购金央行成本代价，唯有美元可以做到的制衡市场的举措，全球去美元化遥遥无期的事实清晰可见。

　　市场情绪化和理想式应对并不能改变与撬动黄金价格关联的基本逻辑和循环机制，美元定价与报价机制无法改变则是黄金上涨的美国因素的刻意行为与路径选项，美元定标黄金存在利益之争制衡的策略与攻击性的价格。黄金抗通胀是本能，但金价上涨与下跌则是美元职能。一方面是历史延续美元机制与系统无法抗拒的现实，另一方面是面对竞争性全球化美元利益与风险自然对标的选择与应对之策。

　　  其二美联储加息需要通胀依据配合布局是关键。今晨美联储圣路易斯联储行长布拉德表示，预计今年美联储还将加息两次。他认为美联储将不得不提高政策利率，今年或许还需要再加息50个基点。布拉德认为，今年剩余的时间和2024年的基本情况仍将保持相对缓慢的增长，经济衰退的可能性被“夸大”了。

　　同时美国旧金山联储行长戴利也有表态：当前不便透露美联储会在6月议息会议上采取何种行动，美联储将密切关注所有即将到来的经济数据。此外美国亚特兰大联储行长博斯蒂克表示，硅谷银行破产表明美联储流程和政策必须改变，才能在银行需要时“随需应变”。

　　结合市场行情，尤其是石油价格走势，预计美国通胀反弹概率偏大，其中上面提到的美国石油战略储备增持购买价格则是石油潜在上涨的预示性指标与参数。去年经历数月反复摇摆后，美国能源部近期招标公告宣布将购买300万桶含硫原油，未来6月最终确定中标结果，其要求供应商8月交付。

　　美国政府回补战略原油储备（SPR）计划将是刺激石油价格潜在要素与动力，目前美国补足去年石油释放的数量与诉求，预计未来石油价格面临诸多机遇上涨。去年3月美国总统拜登祭出美国史上最大规模的1.8亿桶石油储备释放，期间发生在国际石油价格飙升至每桶超过100美元之际，进而刺激油价降低起到推波助澜作用。

　　至此美国战略石油储备水平降至1983年以来的最低水平，对此拜登政府计划回补6000万桶战略石油储备，相当于释放计划的1/3。同时此时美国做出这样举措或有迎合美国通胀的嫌疑与防备之意存在设计性因素。根据美国连续3个月通胀回调态势，期间石油价格70美元是关键，而从上月开始国际石油价格迂回80美元以及预期100美元并举。

　　目前国际石油市场意外突发上涨潜能较大，自然灾害、地缘政治、债务紧张或OPEC+产量政策变化等都是关联因素，美国能源部此前投标失败，因其以固定价格报价不得不承担13天价格固定的市场风险。美国能源部宣布的投标就将改进之前的定价方法，这变为基于上述提及的价格差异的定价方法。

　　美国政府要求对手方就含硫原油价格差异给出价格，这有助于供应商们更准确地预测成本以及限制潜在的损失。石油交易关注能源部补充SPR一举一动，OPEC+减产使得美国能源部所需的含硫原油更加紧俏。

　　若美国能源部补充战略石油储备，这势必会收紧原油市场并推高油价，加之即将到来的夏季出行高峰期更可能推高汽油价格。这些都与美联储加息宗旨吻合，或是一举两得设计手法与操作技巧而已。

　　  其三商品资质默契关联唯美元站位施展为本质。目前黄金与石油隶属美元之下毫无疑义，这是美元系统与体制优势以及无法改变的逻辑。然而，金融资产和商品产品站位之间的美元并无被削弱或被替代迹象，市场舆情的单边或极端行为则是一场自导娱乐性短片，并非是国际格局或制度上颠覆性举措或战略举措。

　　根据全球银行金融电信协会（SWIFT）最新数据显示，2023年1月各国货币在国际贸易中支付份额，美元占比40.12%、欧元占比37.88%、英镑占比6.78%、日元占比3.15%，人民币以1.91%份额排名第五。对比2021年同期美元在国际贸易中的支付占比为38.26%，人民币的支付占比为2.42%。

　　由此市场值得思考的在于：在国际上一致去美元化潮流之下，包括局部论点人民币将取代美元的浪潮中，人民币支付份额反而下跌21%，美元却逆势上涨接近5%。这足以表明去美元化伪命题的操之过急、不求实际。

　　尤其是当代货币组合为主要关注之间，美元则侧重美元与商品搭帮结对的格局重构，我们目前谈及的黄金与石油是美元足下的两支新支撑与构造创意新元素，黄金与石油是美元三足鼎立的新构造与新组合，这更进一步强化美元地位与系统完整与强化，并非是国际舆论去美元化的时机与气候。

　　预计未来黄金上涨避险将发挥价格魅力，金价上涨重回2000美元，甚至达到2100-2200美元都具有可能，但是黄金下跌或局限1800美元水平有限。预计石油价格上涨重回90-100美元速度将很快，这势必刺激通胀反弹或是货币政策紧缩参数与依据，正如IMF所言，此轮主要发达国家基准利率达到6%将是泰勒规则的必然指标。