集结弹药押注美联储降息？小心被暴力扫出场

　　5月15日，通胀降温和银行业危机令市场押注美联储夏天开始降息，殊不知美联储存在“制度性疤痕组织”，这才是美联储不会快速转向的真正原因……

　　分析师表示，美联储似乎准备让基准利率维持在多年来的最高水平，令期待今年夏天开始降息的投资者感到失望。

　　截至上周五的联邦基金期货市场定价表明，交易员认为，政策制定者在7月26日的会议上将基准利率下调25个基点至4.75%-5%的可能性接近40%。

　　在4月份通胀报告发布以及西太平洋合众银行等地区银行股再次遭遇抛售之后，过去一周，押注美联储7月降息的概率一度升至近50%。信托咨询服务公司美国经济主管斯科德尔斯（Mike Skordeles）在接受采访时表示：

　　“我不认为降息的预期是错误的，但我反对对7月份降息的预期。”

　　尽管通胀率在很大程度上继续呈下降趋势，在去年6月达到9.1%的峰值后，今年4月降至4.9%，但仍高于美联储2%的目标。

　　与此同时，劳动力市场依然强劲，斯科德尔斯称，这将使美联储至少在2023年底之前暂停加息。不过他补充说，6月份甚至有可能再次加息。

　　CFRA Research首席投资策略师斯托瓦尔（Sam Stovall）称：

　　“美联储往往会在最后一次加息后的平均9个月内降息。所以我们只能说，我们认为第一次降息将在2024年初到来。”

　　斯科德尔斯指出，美联储存在“制度性疤痕组织（指对不太可能再次发生的情况过度反应）”，这也使得它不太可能在两个月内从连续10次加息突然转向降息。他指出，美联储在过去几十年里曾出现过政策失误。斯托瓦尔也称：

　　“美联储一直在告诉我们，他们不想犯上世纪70年代末和80年代初的错误。”

　　当时政策制定者认为，在首轮加息后，他们已经控制住了高通胀，随后开始降息，这引发通胀再次加速。斯托瓦尔说：

　　“他们不得不再次开始加息。这就像一名消防员正在扑灭一场大火，结果却过早地关掉了水龙头。”

　　这位CFRA策略师表示，通胀过热令美联储感到不安，一些投资者则对利率维持在高位感到不安，因为市场普遍预期经济增长将放缓，且银行业危机后信贷将收紧。

　　投资者也在关注国会是否会提高债务上限，最后期限最早将在6月1日到来。摩根大通首席执行官戴蒙上周警告称，不及时提高债务上限“可能是灾难性的”。

　　与此同时，在美联储6月13-14日再次召开会议之前，将有大量数据出炉，包括PCE通胀数据和5月非农就业报告。目前，交易员预计，美联储6月份将基准利率维持在5%-5.25%的可能性接近90%。

　　斯科德尔斯说，有这么多数据需要消化，现在就断定美联储下个月不会再次加息还为时过早。他表示：

　　“对他们来说，加息的门槛很高，但降息的门槛更高。”

　　斯科德尔斯表示，可能推动降息的因素是失业率（上升），这可能会在今年年底前出现。他认为，没有什么比月度就业报告出现负值更简单明了的。