业绩反转！券商首份一季报净利暴增5倍

　　4月12日，近日，券商股的幸福时刻突然降临，前一分钟还是2022年业绩的全面承压，后一秒则散发出了2023年一季报的耀眼光芒。

　　东方证券(600958.SH)日前率先发布2023年一季度业绩快报，净利润暴增5倍。二级市场上，公司股价一扫阴霾，放量上涨创出近期新高，带领券商板块集体反弹。

　　主板注册制首批新股4月10日上市，中国资本市场跨入新阶段。同日，中证金融下调证券公司保证金比例，降低证券公司转融通业务成本，促进两融业务发展，提振近期市场交易情绪。

　　华泰证券发布最新报告指出，受益于2023年一季度市场阶段性修复，和2022年一季度股市下行导致的低基数，券商将在2023一季度投资业绩增长驱动下取得较高业绩弹性。预计中性假设下大型券商2023年一季度净利润增速集中在20%至40%区间，部分中小券商净利润较2022年一季度预计有1至5倍增长，业绩增速亮眼，投资端是核心影响因素。

　　同时，未来随着经济逐步复苏，市场交投景气度及风险偏好有望持续回暖，为券商业绩增长奠定稳固基础。资本市场持续扩容，IPO常态化发行也将为券商投行业务带来广阔增量空间。

　　东方证券业绩飙升

　　2022年股市、债市经历不同程度调整，尤其去年一季度市场大幅波动，券商业绩承压明显。2023年开年以来权益市场虽有短期波动，但整体呈向上趋势。

　　4月9日，东方证券披露了2023年一季度业绩快报，未经会计师事务所审计，2023年一季度公司实现营业收入44.37亿元，实现归属于上市公司股东的净利润14.28亿元，分别较上年同期增长41.93%和525.67%。

　　东方证券指出，业绩变动的主要原因是一季度公司证券销售及交易业务业绩显著回升，子公司净利润同比增长。

　　2023年一季度末，公司总资产为3537.24亿元，较上年末减少3.90%；归属于上市公司股东的所有者权益792.01亿元，较上年末增长2.34%。

　　西部证券分析师罗钻辉分析指出，东方证券2022年第三季度和第四季度的业绩均值为11.82亿元，2023年一季度自营投资的业绩恢复至正常水平，同时公司子公司所投项目于年内上市带来价值重估。

　　据同花顺iFinD统计显示，截至4月11日，东方证券2022年四季度重仓股有2只，持有平煤股份（601666.SH）2961万股，持有天能股份（688819.SH）135万股。

　　罗钻辉认为，资管业务仍是东方证券特色业务，自营及子公司将贡献业绩弹性。公司2022年资管业务收入26.5亿元，东证资管和汇添富基金为公司贡献净利润合计达到15.7%，占归母净利润的比重超过50%。随着市场回升，公司旗下大资管管理规模也有望回暖，预计来自于资管和公募的净利润将回升。

　　此外，2022年公司自营交易业务余额为1285亿元；其中，股票资产为42亿元，债券为1106亿元。私募股权子公司东证资本在管基金48只，管理规模152亿元；东证资本及其管理的基金累计投资项目234个，其中共有84个项目实现退出；在投金额约96.47亿元，投资项目150个；存续上市标的20个。随着全面注册制推进，私募股权子公司有望持续兑现收益。

　　罗钻辉指出，东方证券2022年业绩受到市场波动影响，导致自营、资管、公募等收入下滑，随着市场恢复叠加公司配股资金到位后，这部分业务2023年业绩有望实现大幅回升，整体业绩增速预期将是前高后低。经过最近几年调整，公司资产质量进一步夯实，预计公司2023年至2025年归母净利润为45.91亿元、53.38亿元和61.40亿元，同比增长52.5%、16.26%和15.03%。

　　在3月底召开的2022年度业绩说明会上，东方证券表示，公司自营投资业务具有相对的竞争优势，与公司的整体行业地位基本吻合并适当领先。公司将结合战略规划要求和市场形势变化，不断优化投资策略。一是加强资产配置调整优化，减少方向性投资敞口；二是把握好市场风险和信用风险的管控；三是加快自营投资向销售交易转型，以建设全资产境内外机构销售交易平台为抓手，加大量化、做市、场外衍生品等非方向性、客需型的业务投入。

　　针对东方证券未来成长性较大的几块业务，公司相关负责人直言，一是公司的资产管理业务，东方红资产管理和汇添富基金，作为市场相对领先的资产管理机构，随着核心竞争力的巩固和提升，有希望抓住机遇，做大公司资产管理业务收入；二是公司的财富管理业务，随着理财需求的扩张和客户体量的增加，可以进一步促进财富管理业务的增长；三是公司的投资业务，主要来自于FICC业务和金融衍生品业务的增长；四是公司的投资银行业务，公司通过以上四项业务的增长，将为公司做优经营业绩提供有效的保障，提升公司ROE水平，实现公司的高质量发展，更好地回报投资者。

　　交投活跃助力反弹

　　3月以来市场风险偏好阶段性改善，截至4月7日沪深300指数上涨1.3%，较去年同期增长9.5%；创业板指上涨0.7%，较去年同期增长11.2%；科创50指数上涨17.2%，较去年同期增长34.4%。指数上行驱动股票成交额抬升，4月4日成交额创2022年6月末以来新高。同时，两融余额从2月末的15816亿元回升至4月6日的16283亿元。

　　中航证券的报告统计显示，3月新成立基金156只，发行份额1442.69亿元，同比增加18.99%，基金新发有所回暖。一季度券商资管累计发行份额58.13亿份，同比减少18.17%。货币宽松大背景下，财富往权益市场转移是必然趋势，券商财富管理业务长期受益。

　　国泰君安认为，受2023年市场行情回暖和2022一季度同期低基数影响，预计上市券商2023年一季度调整后营业收入同比上升48.69%至1126.67亿元，归母净利润同比上升69.27%至389.41亿元。投资业务及较低的同比基数是业绩上升的主因，预计中小券商表现更佳。

　　据同花顺iFinD统计显示，截至4月11日，一季度中信证券重仓万兴科技（300624.SZ）135万股和农发种业（600313.SH）639万股；广安证券重仓百合股份（603102.SH）121万股。

　　值得注意的是，4月10日，中证金融宣布将下调证券公司保证金比例，涉及券商转融通和科创板做市借券两项业务。其中，资信优质公司的转融通保证金比例由原先的20%下调至5%，科创板做市借券保证金比例由10%下调至5%。据其测算，保证金比例下调后，应缴保证金（含资金和证券）合计减少301亿元，降幅达65%。

　　安信证券发布最新报告指出，预计此次证券业迎“定向降准”短期释放资金量相对有限，但能够在一定程度上提升券商资金运用效率；且有望在信号层面上提振市场信心，助推券商经纪业务等条线稳步发展。

　　安信证券表示，看好全面注册制的施行将直接利好券商及创投机构。2023年开年以来，整体经济复苏预期抬升，市场做多情绪明显提升，大趋势逐步向好行情下券商板块将明显受益。

　　资本市场改革可期

　　主板注册制首批10只新股4月10日集体上市，全面注册制落地，我国资本市场正式迈入又一崭新的发展阶段。

　　多位专业人士在接受《华夏时报》记者采访时表示，伴随资本市场持续扩容，IPO常态化发行将为券商投行业务带来广阔增量空间。3月行业监管条例修订，促进券商和资本市场规范稳健运行与高质量发展，为行业长期发展预留空间。

　　在信达证券分析师王舫朝看来，当前我国正在加快建设中国特色现代资本市场，全面注册制下大量企业等待资本市场融资支持，上市国央企质量提升、估值重塑都将对资本市场形成良性带动。同时，也有望为服务资本市场的证券行业带来增量业绩来源，尤其是在2022年低基数情况下，2023年券商投行、衍生品、财富管理等业务条线均有望改善，全年业绩有望增长25%，当前估值仅1.4倍PB。

　　华泰证券非银行业分析师沈娟指出，未来以下方面政策值得期待，一是第三方导流或有望落地，畅通证券行业与互联网平台、集团内部其他金融牌照等合作渠道；二是全面注册制后，围绕提升上市公司治理等出台政策促进市场改革进一步完善，促进资本市场健康稳健发展壮大。伴随未来资本市场改革政策渐次落地，券商有望持续享受政策红利，促进行业良性发展。

　　国泰君安证券指出，券商服务实体经济的导向更为凸显，规范化、专业化、集约化、差异化的高质量发展成为必然，投行专业化能力成未来竞争核心。随着全面注册制落地，更高的发行审核效率、更为包容的上市条件及再融资政策等将推动券商更好为企业提供直接融资和其他金融服务。

　　同时，将使得一级退出更加通畅，加快创投资金的使用效率，带动资源合理配置，实现“科技—产业—金融”的良性循环；预计聚焦科技创新、深耕产业发展、挖掘优质企业并合理定价等专业化能力更强的券商投行将更受益。