“不要再犯同一个错误”！全球最大资管机构警告：市场再次低估了通胀和美联储

　　2023年1月11日讯：全球最大的几个资管机构纷纷警告，市场再次低估了通胀和美联储控制通胀的决心。一些全球最大的资产管理公司，如贝莱德、富达投资和法国的Carmignac警告称，市场低估了通胀和美国利率的最终峰值，以及美联储控制通胀的决心，投资者的这一心态和一年前几乎一模一样。

　　贝莱德投资研究所的分析师认为高通胀将持续存在，当前很多交易员押注的通胀暴跌是错误的，经济衰退后美联储就立刻降息的希望渺茫。他们预计，即便经济放缓的痛苦变得明显，但由于通胀率依然保持在美联储2%的目标之上，美联储也并不会降息，而只是将其大幅加息调整为更小的幅度。该机构认为：

　　如果遇到经济衰退，美联储更看重的可能仍然是将通胀降至其政策目标的水平，而非通过降息来拯救经济。政策利率维持在高位的时间可能会比市场预期更长。

　　贝莱德最近减持发达市场股票，在债券方面，贝莱德更青睐投资级公司债而非长期国债。

　　富达投资全球宏观主管Jurrien Timmer认为，通胀仍然是当前市场面临的主要风险，因为美联储一再明确表示，希望看到通胀能一路下行至2%的目标。

　　法国资产管理公司Carmignac的投资委员会成员兼跨资产团队负责人Frederic Leroux表示，由于工人短缺，美国的通胀可能仍会高于预期，这为今年的惨淡行情奠定了基础：

　　通货膨胀将持续下去。在全球金融危机之后，央行行长们认定，通过调整货币政策，就可以改变通胀水平。但是在过去两年中，他们意识到，事情并非这么简单。

　　他补充说，当今市场上最大的错误定价之一是预期明年通胀率将降至2.5%，他认为全球正在进入一个类似于1966年至1980年的宏观经济周期，当时由于能源价格的冲击，美国通胀曾一度高达两位数：

　　我们必须习惯于生活在一个与以前截然不同的环境中。

　　Leroux表示，市场终究有一天会明白美联储的立场有多强硬：

　　到某个时间点，市场将不得不明白更多的加息将会到来。

　　在Leroux看来，因为负实际收益率持续存在，而央行将不愿造成太大的痛苦，黄金、日本股票和值得信赖、稳定的公司将成为投资者追捧的对象。

　　不过，并非所有的大型资管机构都是这样的看法。

　　管理着2460亿欧元资产的荷兰资产管理公司Robeco认为，2023年，利率、美元和通胀将达到峰值。该机构认为，政策制定者难以实现经济软着陆，从而最终将引发降息。

　　去年年初，基本上没有人认为美联储会以如此激进的方式和坚定的立场来加息。投资者对美联储和市场的误判造成了严重损失，去年全球股市蒸发了18万亿美元，而美国国债市场遭遇了历史上最糟糕的一年。 如今，越来越多的交易员倾向于今年的通胀将逐渐转向温和，并且在一年时间内美联储就能控制局面把通胀降至2%附近，货币市场则已经开始押注美联储将在年内开始降息。

　　1月9日周一，亚特兰大联储主席和旧金山联储主席表示，美联储可能需要将利率提高到5%以上，然后才会暂停并维持一段时间。

　　上周公布的美联储会议纪要显示，在2022年12月14日结束的最近一次货币政策会议上，美联储决策者确认需要放慢加息的步伐，可是并没有流露2023年要降息的想法，给转向的希望泼冷水。决策者还担心市场过于乐观，未来加息后利率达到的水平将比投资者预料的高。

　　上周，国际货币基金组织（IMF）副总裁Gita Gopinath建议美联储在2023年将加息坚持到底。

　　面对美联储和IMF等机构的警告，一些投资者则认为，今年美联储可能转向。

　　美国商品期货交易委员会（Commodity Futures Trading Commission，CFTC）一份包含了八种货币对的数据显示，上周做空美元的押注扩大到30457份合约，是2021年8月以来最多的一次。去年，美联储积极的加息和避险资金的流入，推动了美元指数升至历史高位。但最近几个月，随着市场开始押注美联储对加息步伐有所放缓，美元开始萎靡不振。