日本政府出售美国短期债券，是否会破坏其稳定性

　　多年来日本一直是美国国债的全球最大买家之一，这有助于压低美国企业和消费者的借贷成本。现在这种情况正在改变。越来越多的迹象表明，日本政府正在出售美国短期债券，作为支撑本币的行动之一。与此同时，日本部分机构投资者也在竞相减持外国债券，包括美国国债。这种变化是又一则实例，说明通货膨胀和不断上调的利率改变了投资者长期坚持的设想。

　　据美国《华尔街日报》网站11月8日报道，美联储加息导致日元走弱，并使日本投资者买入美国资产时对冲汇率波动的成本增加。因此，投资者不再指望日本投资者对美国国债的需求，而是越来越担心全球资本流动可能带来破坏稳定的变化。

　　长期以来，日本对美国债券的需求对经济和金融市场都很重要。根据美国财政部的数据，作为世界第三大经济体的日本是美国政府最大的外国债权人，截至8月持有美国国债的市值约为1.2万亿美元。近年来日本私人投资者向美国和其他国家的债券投入数千亿美元，以此寻求比国内更高的回报。

　　然而，最近几个月日本的资金流四散奔逃，而且很多分析人士预计资金流不会很快恢复。美国外交学会高级研究员、曾任美国贸易代表顾问的布拉德·塞策说：“展望未来，尚不清楚日本是否还会重新买入。”

　　报道说，日本需求下降的背景是，美国债券市场正遭遇有史以来最糟糕的年头之一，通胀持续以及对美联储需要加息到多高水平的预期不断升级都重创了美债市场。随着债券价格下跌，美国国债收益率攀升至10多年来的最高水平。这使得贷款成本更高，并引发股市暴跌。

　　塞策等人说，最有可能的是，日本的回撤将继续表现在保证金交易中，进而给美国国债收益率带来更大的上行压力。不过，这些分析人士中也有很多人担心，情况可能变得更具破坏性。到了某个节点，日本可能不仅停止买入美国国债，还会加速卖出，为市场施加额外压力。

　　投资者已经表现出紧张迹象。9月22日，美国10年期国债收益率出现今年以来的第二大涨幅。此前日本政府宣布，自上世纪90年代以来首次使用外汇储备中的美元买入日元。

　　自那以后，日本政府在一定程度上印证了投资者最初的担忧：已公布数据显示，政府动用了手中的债券来筹集所需的美元，而不是从银行存款中提取。分析人士说，这很可能意味着日本政府出售的是短期美国国债，因为出售中长期债券会引发更大的市场混乱。

　　目前为止，日本政府卖出的债券可能还不足以对价格产生重大影响。不过，投资者担心日本将不得不继续抛售美元，以便让日元对美元汇率维持在30年来的低点左右。这加剧了如下担忧：如果日本的短期债券不够用，最终可能转向中长期债券。

　　问题是，日元疲软是由美国和日本利率政策之间的巨大差距造成的。而未来几个月这一差距几乎肯定会进一步扩大。

　　而美国财政部则在上月证实，美国国债总额有史以来首次正式超过31万亿美元。

　　根据上月公布的数字，截至10月3日，美国政府欠债总额已达31123887781401.34美元。

　　据美国国会研究服务部统计，美国总统拜登2021年1月就职时，债务总额为27.75万亿美元。

　　消息传出后，来自得克萨斯州的国会议员、共和党人奇普·罗伊在推特上发出感叹：“5年前还只有21万亿美元。”

　　特朗普2017年上台执政时，美国国债总额为19.94万亿美元，但是过去几年随着美联储为应对新冠疫情而大举印钞，国债总额猛增。

　　美国大部分债务由民间个人持有，高达24万亿美元；而外国政府持有的美债差不多为7万亿美元。世界大部分地区都在间接补贴作为全球储备货币的美元。

　　美联社上月4日的报道说，虽然拜登吹嘘美国政府今年为减少赤字所作的努力，最近还签署了所谓的《通胀削减法案》以抑制诸多经济因素导致的40年来最严重的物价飞涨，但经济学家们仍认为最新债务数字令人担忧。普林斯顿大学经济学家欧文·齐达尔说，加息将加剧美国债务不断上升的问题，令借债本身成本更高。为抑制通货膨胀，美联储今年已数次加息。

　　洛约拉马里蒙特大学经济学教授孙圣源说：“这个国家用了200年才累积了第一个万亿美元国债，而新冠疫情暴发以来我们一直在以几乎每季度1万亿美元的速度累积债务。”

　　他预测，在“可预见的将来”，通货膨胀将依然居高不下。