英大证券首席经济学家李大霄：A股为何长期不涨的真正三大原因

　　5月28日，近几年，包括美股、欧股、日股在内的外围股市持续走强，但A股却持续疲软。针对这个问题，英大证券首席经济学家李大霄给出了三种解读，但都是技术原因，缺乏战略性的考虑。

　　实际上我国的A股长期不涨的真正原因有三个：

　　一是A股的战略定位与周边国家的股市不同，也就是说由于A股的战略定位导致我国股市不具有持续上涨的战略需求。我国股市的战略定位是为需要融资的企业通过上市提供融资功能，并通过股市提供持续融资功能，股市投资是否赚钱并不重要。

　　二是在周边国家巨大的通货膨胀压力之下，我国股市具有稳定性的政策意图，即防止通过股价大涨后大跌。通货膨胀引发股市大涨，但随后随着股市泡沫的破灭，股价也会大跌，从而会引发股市和社会的动荡。因此，在股市政策意图上必须确保股市不能大跌，而股市不大跌的前提是不大涨，这也是为什么我国的股市指数长期徘徊在3000-3500 点之间的原因，也是为什么股市只要大涨，就会有不利于股市的信息发出的原因。

　　三是我国由于资本项下外资进出的限制，国外资本很难进入我国股市对股市起到重要的推动作用，虽然我国已经建立了各种外资投资股市的政策，也通过港沪通和深港通外资进入股市，但由于我国实行的是资本项下的外资限制和额度管理，因此国际游资对我国股市的冲击有限，这也是我国股市长期不涨的原因。

　　与周边国家的股市大涨大跌相比，我国股市属于长期不上涨的股市，但股灾的现象也很少见，这是稳定的表现，但同时对股市的投机功能和投资获利性也受到一定的影响。