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美元走弱将推动A股回归3800点?
中国网滨海高新:www.022china.com  时间: 2009-09-10 09:21:10 
概要:近期黄金、原油、人民币汇率等多种资产的价格出现异动,其背后是美元指数出现了较大的波动。周二美元指数大跌0.91%,报收于77.28点,创下12个月新低。
    中国网·滨海高新讯 近期黄金、原油、人民币汇率等多种资产的价格出现异动,其背后是美元指数出现了较大的波动。周二美元指数大跌0.91%,报收于77.28点,创下12个月新低。笔者认为,美元指数探底会加剧A股流动性充裕,对A股回归3800点均衡点位起到推动作用。  

  美元弱势波动将导致股市走强

    近7个月以来美元持续回落,从90点下跌到77点,跌幅达14%。从短期看,美元走软有利于美国的出口,有利于美国经济回暖并进而带动世界经济复苏,但由于国际商品大多以美元计价,美元走软会导致国际大宗商品价格上涨,对世界经济复苏产生不利的影响。如果立足于长远,笔者认为有几点值得关注:

    第一,美元弱势波动期间,黄金、原油波动不大,股市会有较好的表现。上一次美元弱势震荡期间,也就是1988年至1995年期间各类资产的波动情况值得关注,美元指数大幅下跌后经历了为期7年的区间波动,在此期间,黄金基本上在400至450美元之间波动,原油基本上在22至16美元之间波动。美国股市这段时间却大幅上涨,道琼斯指数从2000点上涨到4000点左右。表明美元弱势波动对黄金和原油等资产价格影响不大,股票价格期间却明显攀升。

    第二,美元不会崩溃。未来数年美元的主要趋势可能会重复1988年至1995年的老路,也就是大幅震荡,其区间应在70至90之间。

    第三,美元指数过度下跌或会导致中国宏观政策提前反应。一方面,美元指数的波动会引发人民币汇率的波动,美元指数的下跌会加剧人民币升值的压力,可能会出现热钱重新大量进入中国的局面,这对中国的资产价格,尤其是股票和商品房价格会形成推波助澜之势;另一方面,美元指数如果阶段性下跌过度,可能会引发数量型通胀的风险。在经济回稳之势尚未确立之际,如果通胀率快速提升,将引发人们对滞胀的忧虑。所以,一旦美元过度贬值,可能会导致中国经济刺激政策的提前退场。

  A股均衡点位在3800点 

    笔者认为,美元指数弱势震荡会加剧A股流动性充裕,进而推动A股向均衡点位3800点回归。 

    首先,估值对比显示A股处在合理偏低水平。我们必须看当前长期国债收益率所隐含的股市估值状况,在目前水平下,长期国债收益率隐含的上证指数均衡点位在3800点附近。从横向对比看,A股的动态市盈率低于美股,表明A股具备国际范围内的比较投资优势。此外,在股市与整体经济的对比研究中我们发现,2700点隐含5%左右的GDP增速。而2009年8%的增长,其对应的合理点位也在3800点附近。 

    其次,流动性充裕将使得A股估值未来可能有所提升。美元指数下行将加大人民币升值的压力,热钱将重新大规模进入中国,这将引发人民币的被动投放,从而加大市场流动性供应。这有利于A股向均衡点位3800点回归。(徐辉 张伟)

    (声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,不代表本网观点,不构成投资建议。投资者据此操作,风险请自担。)

 
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文章来源: 新华网 责任编辑: 张鸾
 
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